＜p＞タイミングが間違っているという明白な例は、短期資本のクロスボーダーフローは一部自由化されている一方、人民元の大陸部の為替レートはかなり厳しいコントロールを受けているということです。

「上昇恐怖癥」は、何年も続いています。

このような狀況は結(jié)果として、一つの通貨は二つの為替レートが現(xiàn)れました。

國際的には、今はラテンの國を除いて、どの通貨が二つの価格を持つかという狀況がありません。

同じ貨幣に二つの価格があります。きっと送金の現(xiàn)象が発生します。

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＜p＞どうやって送金しますか？方法は様々です。

ここでは一例を挙げると、大陸部の輸出企業(yè)があります。一群の価値がある1億ドルの製品があります。

現(xiàn)在、香港に登録されている関連會(huì)社に貨物を販売しています。

この香港會(huì)社は大陸親會(huì)社に1億ドルを支給します。

第二に、大陸部の輸出企業(yè)はこの1億ドルを上海に6.2億人民元に両替しました。內(nèi)陸部の人民元の為替レートは1:6.2です。

第三に、大陸部の輸出企業(yè)は6.18億人民元で香港関連會(huì)社の製品に輸出して買ってきます。

第四歩、香港関連會(huì)社はこの6.18億人民元で香港外貨市場で1億ドルを両替します。香港人民元の為替レートは6.18です。

これはいわゆる「保稅區(qū)一日観光」です。

「日帰り旅行」が終わっても、輸出企業(yè)は依然として1億ドルの商品を保有しています。＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”関連企業(yè)＜a＞は依然として1億ドルを持っています。

唯一の違いは、大陸の輸出企業(yè)が2百萬人民元の外貨受取の利益を得ていることです。

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＜p＞定額以外にも定利があります。

利食いの基本は黒字ですが、どうやって作ったのですか？これは偽貿(mào)易といいます。本當(dāng)に定利です。一日の観光です。

利食いの方法は更に多種多様です。

一例だけをあげます。

第一歩は、內(nèi)陸部の輸入商が中國銀行で預(yù)金して擔(dān)保として、どのぐらいの狀況によって決められますか？中國銀行は輸入者に貿(mào)易信用狀を開設(shè)しました。

貿(mào)易信用狀によって、輸入者は香港関連會(huì)社から6.18億元の貨物を買います。

第二に、香港の関連會(huì)社は貿(mào)易信用狀を擔(dān)保として、HSBCから1年間の1億ドルのローンを取得しました。香港の為替レートは6.18です。

第三に、関連會(huì)社は1億ドルで大陸部の親會(huì)社に輸出された貨物を買ってきます。

第四歩、內(nèi)地の親會(huì)社は1億ドルを中央銀行に売卻し、6.2億元を獲得しました。

そして6.2億元を中國銀行に預(yù)けて、1年間を期限とします。

1年後、中銀はHSBCと1年前から決まっていた為替レートで決済します。

人民元預(yù)金の利息率は香港ドルローンの利息率より遙かに高いです。

このようにして、內(nèi)陸の裁定會(huì)社は手厚い利差を獲得します。

金融市場の一般的な見方は、人民元のヘッジは世界で一番簡単で、安全で、最も豊富なヘッジです。肝心な問題は香港からお金を借りて、お金を大陸の人民元資産に投資することができるかどうかです。

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＜p＞2010年から2011年の第4四半期にかけて、主に外貨を組む。

この時(shí)期、香港の人民元は大陸の人民元より安いです。

2011年末から2012年末までは、この段階でも人民元のセットですが、大陸部の人民元は香港人民元より高いです。

2013年にはすでに手慣れた道をたどっていますが、相場も分かりました。人民元の切り上げ予想も重なって、大規(guī)模な裁定行動(dòng)が現(xiàn)れました。

ヘッジの結(jié)果はお金を借りて熱いお金が中國に流れ込みます。

貿(mào)易黒字は大きくないが、外貨準(zhǔn)備高は大量に増加している。

人民元の國際化はもともと外貨準(zhǔn)備を減らしたいのですが、実際の結(jié)果は逆です。

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＜p＞＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp」＞中央銀行＜a＞前の時(shí)間、人民元の為替レートを?qū)Гい浚糰 href=“http:/m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＜a＞

もし中央銀行が為替レートを雙方向に変動(dòng)させるような構(gòu)造を作ることができれば、為替レートをロックするのは非常に難しいです。ヘッジの為替リスクは大いに高まります。

人民元の為替レートを変動(dòng)させて、そして下落の傾向が現(xiàn)れて、一定の程度の上でヘッジ活動(dòng)を抑制することができます。

これは賢いやり方ですが、制限がありますので、根本的にヘッジ問題を解決することができません。

理論的には、人民元が十分に切り上げられ、さらには下落が予想され、また人民元の対ドルの利差に等しいと予想される場合にのみ、ヘッジ活動(dòng)は最終的に抑制される。

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＜p＞資本プロジェクトの自由化の問題は人民元の國際化より現(xiàn)実的で、より根本的で、より重要な問題です。

中國は人民元の國際化を推し進(jìn)めるには、まず中國の資本プロジェクトの自由化のタイミングを十分に考慮しなければならない。

人民元の國際化のプロセスは資本プロジェクトの自由化のプロセスに従うべきです。

＜/p＞