＜p＞承認制から登録制まで、中國の公募ファンドは市場化の運営において、やっと重要な一歩を踏み出しました。

業(yè)界関係者によると、登録制は公募ファンド市場の製品供給を大幅に豊かにし、ファンド市場の競爭力を高める。

しかし、ファンド市場のさらなる市場化は、販売や株式インセンティブなど一連の一連の対策の導入を待つ。

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＜p＞＜strong＞変革公募ファンドは登録制時代に入ります。＜strong＞＜p＞

＜p＞「運営弁法」は、証券監(jiān)會が基金から募集した登録審査について、要件の揃えと內容のコンプライアンスをもとに、十分な情報開示と投資家の適正性を中心に、投資者の利益保護とシステム的リスクの防止を図ることを目標としていることを明らかにしています。

中國証券監(jiān)會はファンドの投資価値や市場見通しなどに対して実質的な判斷や保証をしません。

投資家はファンドの募集説明書、基金契約などの情報開示文書を真剣に読み、自主的にファンドの投資価値を判斷し、自主的に投資決定を行い、自ら投資リスクを負擔しなければならない。

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＜p＞中國証券監(jiān)會の鄧_報道官は、「運営方法」の制定は主に「監(jiān)督管理を強化し、規(guī)制を緩和する」という指導思想に従っているという。公募基金の「ポートフォリオ投資、強制信託管理、公開開示、獨立運営、厳格な監(jiān)督管理」という制度の優(yōu)位性を堅持し、事中の事後監(jiān)督を強化し、違法行為に対する取り締まりを強化し、中小投資家の合法的権益を確実に保護する。

中國証券監(jiān)會は、今後の監(jiān)督管理において、主に監(jiān)督管理理念の調整、ミクロ活動への関與の減少、許可プロセスの最適化及び事後監(jiān)督管理の強化から基金登録制度を実施する。

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＜p＞ここにきて、証券監(jiān)督會は製品審査から投資者保護の方向に転換し、情報開示を中心として、登録審査は契約の合規(guī)、リスクの十分掲示を基礎として、投資者の知る権利を保障し、有効な情報の開示を強調し、市場の主體が責任を果たすことを強調する。

市場主體が顧客のニーズを中心に公募基金を自主的に設計、発行し、管理者と投資家の利益を結びつける料率構造を支持し、製品の発行數(shù)量を制限せず、人によって審査のリズムを調整しないで、製品の発行時間に介入しない。

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＜p＞業(yè)界関係者によると、＜a href=“//m.pmae.cn/news/index_c.asp”の運営方法＜a＞の登場は、ファンド製品の発行速度を大幅に高め、市場の供給を豊かにする。

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＜p＞北京済安金信有限公司の王群航副社長によると、過去に基金製品を発行したが、設計、準備、審査から発行までは基本的に半年の時間がかかり、登録制を実施すれば、審査時間が大幅に短縮されるという。

英大証券研究所の李大空所長によると、公募商品は登録制に変更され、製品の自由発行の扉が開けた。

市場に供給されるファンド製品はより豊富で多様化され、製品ラインはより完璧になり、投資家の選択の余地を増やします。

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＜p＞＜strong＞影響499個の「ミニファンド」のテスト＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞退出メカニズム＜a＞＜strong＞＜p＞

＜p＞基金業(yè)協(xié)會からのデータによると、2014年5月末までに、中國國內には基金管理會社が91社あり、その中に合弁會社が48社、內資會社が43社あり、公募基金管理資格を取得した証券會社が3社あり、管理資産は合計54274.03億元である。

公募ファンドの數(shù)は1689個で、正味の規(guī)模は39241.00億元です。

ファンドの種類から見ると、オープンファンドは全部で1548個で、そのうち株式型ファンド、混合型ファンド、債券型ファンド、貨幣型ファンドとQDIIファンドの數(shù)はそれぞれ643匹、332匹、368匹、120匹、85匹です。

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＜p＞天相投資のデータによると、2014年6月末現(xiàn)在、1712基金の合計正味額は3.61兆元で、シングルの平均規(guī)模は21.08億元である。

その中の正味価値の規(guī)模は2億元以下で、つまり普通基金の成立の敷居は499匹で、3割近くを占めています。5000萬元の警戒線を破ったのは133匹で、昨年末の69倍近くになりました。

多くの「ミニファンド」の中で、最も規(guī)模が小さい10ファンドの年間正味価値は1000萬元未満で、一番小さいのは244萬元だけです。

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＜p＞大中型ファンド會社の中で、國泰と華安はそれぞれ18個のファンドの規(guī)模が2億元以下であり、富、大成、広発はそれぞれ17匹、15匹と13匹のファンドの規(guī)模が2億元以下であり、海富通、嘉実、信誠、銀華と投資家は12個のミニファンドがあり、鵬華、長盛、博時、建信、上投モルガン基金はそれぞれ10個のミニファンドがある。

銀のシュレーダーと信誠の基金はそれぞれ7つと6つのファンドの規(guī)模が5000萬元以下で、國泰、上投モルガンと長盛はそれぞれ5つあります。ニュー銀の梅隆西部傘下の4つのファンドは3つの正味価値の規(guī)模が5000萬元未満です。

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＜p＞「運営弁法」では、発起式ファンド以外に、公募基金が20営業(yè)日連続でファンドの保有者數(shù)が200人未満またはファンド資産の正味価値が5000萬元を下回る場合、基金管理者は定期的な報告書に開示しなければならない。60営業(yè)日連続で上記の狀況が発生した場合、ファンド管理者は中國証券監(jiān)會に解決案を報告し、運用方式の転換、他の基金との合併または基金契約の終了などを提出し、基金保有者の株式を議決する。

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＜p＞上記規(guī)定により、5000萬元の資産の正味価値は、基金の「清算」の赤い線となります。

しかし、公募ファンドの分野では、これまで「決済」の例がなかった。

業(yè)界関係者から見れば、これは異常です。

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＜p＞上海証券基金研究センターのチーフアナリスト、代宏坤氏によると、アメリカの毎年の合併または清算のための開放型ファンドは約5%で、2011年にアメリカで新しく設立された共同ファンドは580羽で、合併を行うファンドは292羽で、清算されたファンドの數(shù)は194羽に達した。

彼のビューでは、ファンドの合併や清算は、全體的にプラスに影響を與え、ファンド會社にとっては、マルチファンドを通じて規(guī)模を拡大する戦略は長く続かず、革新的なトラップに陥るのを避けることは、ファンド會社の競爭戦略と市場地位にとって非常に重要であると同時に、生産ラインがどんどん肥大化していくときに、適切な整理が必要である。

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＜p＞「送ればいいです?！?/p>

南方ファンドのチーフストラテジスト、楊徳龍氏は「経済參考報」に対し、登録制を実施した後、將來の公募ファンドの発行數(shù)は増加し続け、発行規(guī)模は縮小し続けると述べました。

この二年間で出現(xiàn)した「ミニファンド」はとても多くて、多くの製品は資金を援助することで2億元の規(guī)模に達することができます。

彼は近い將來、最初の\u 0026 quot;清算\u 0026 quot;ファンドが出現(xiàn)する可能性があると予想しています。

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＜p＞＜strong＞期待＜a ref=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞ファンド市場＜a＞化運営にはまだサポートが必要です。

＜p＞脫退メカニズムの改善に加え、業(yè)界関係者から見れば、公募ファンドの市場化運営は、販売ルート、株式インセンティブなどを含む様々な障害があります。

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＜p＞資料によると、2013年末までに、中國の公募基金の管理規(guī)模は世界第10位で、世界の比率は1.6%しかない。ファンド會社の資産規(guī)模と國內総生産の比率は7.4%だけで、成熟市場と主要新興市場の水準を大きく下回っている。

一方、中國の公募基金の保有者は総人口の5%を超えておらず、ファンド保有株の時価総額はA株の時価総額に占める割合は5.5%にすぎず、ファンド資産規(guī)模は金融資産の総規(guī)模に占める割合は1.5%にすぎない。

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＜p＞楊徳龍から見ると、発行元の市場化以外に、公募ファンドの市場化運営のもう一つの切実な解決が必要な問題は販売ルートの方面です。

現(xiàn)在、基金製品の販売は依然として銀行に依存しています。証券會社のルート、第三者の販売及びネット直売の比率は小さいです。

今後は、ファンドの販売についても、保険會社の代理販売ファンドを許可するか、専門ファンド販売會社を設立して販売ファンドを発行するなど、販売チャネルの多様化を実現(xiàn)する可能性がある。

データによると、72のファンド會社の1731社の公募商品は2013年全體で16166.93億元の利益を上げ、統(tǒng)計に組み入れた1321基金は2013年に販売機構に取引先の維持費用（すなわち後尾付コミッション）48.56億元を支払い、管理費用の18.97%を占めた。

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＜p＞ファンド會社の內部統(tǒng)制において、株式インセンティブも次第に成熟してきた。

少し前に、基金業(yè)協(xié)會が発表した「資産管理業(yè)界発展計畫要綱（意見募集稿）」では、會社の管理を絶えず改善し、従業(yè)員の職業(yè)道徳水準を向上させ、多元化の管理モデルを提唱し、従業(yè)員の持株など長期的な激勵制約メカニズムを構築することを提案しました。

中國証券監(jiān)督管理委員會の荘心副主席は、今後、基金業(yè)界の激勵?制約メカニズムを充実させ、知的資本の活力を十分に引き出すと表明しました。

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＜p＞楊徳龍氏によると、これまで実際に株式インセンティブを実現(xiàn)する公募ファンド會社はまだ少ないという。

「現(xiàn)在、公募基金の人材流失が特に深刻で、株式インセンティブは業(yè)界の人材を留保する最も主要な手段である」

彼は、ファンド會社の株式インセンティブはまだ十分に明確で操作可能な制度が足りないと述べています。ファンド會社は手を束ねるのが難しいです。

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