＜p＞＜strong＞一、＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞管理リスク＜a＞＜strong＞＜p＞

＜p＞（一）実際の支配者がリスクをコントロールする＜/p＞

＜p＞會(huì)社の実際支配人は徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢で、その中の徐恭藻と趙欽霞は夫婦関係で、徐恭藻と徐瑞沢は父と女の関係です。

今回の発行前に、徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢の合計(jì)は直接に當(dāng)社の4.58%の株式を持ち、直接に當(dāng)社の株式の比率が低いが、徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢が合計(jì)して鈞泰投資の34.97%の株式を持っています。

徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢はまた合計(jì)して利群グループ3.23%の株を持っています。鈞泰は利群グループ持株株主として投資して、利群グループ68.34%の株を持っています。利群グループは直接本社の22.13%の株を持っています。そして、その全資子會(huì)社の利群投資を通じて當(dāng)社の6.14%の株を持っています。

以上より、徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢が合計(jì)して直接及び間接的に保有している當(dāng)社の50.70%の株式です。

今回の株式の発行が完了した後、徐恭藻、趙欽霞と徐瑞沢の合計(jì)が直接及び間接的に保有する當(dāng)社の40.33%の株式であり、実際の支配者は株主総會(huì)での議決権の行使を通じて、會(huì)社の発展戦略、経営決定、人事手配、利潤(rùn)配分、関聯(lián)取引と対外投資などの重大な事項(xiàng)に対してコントロールまたは重大な影響を與え、公衆(zhòng)株主の利益に影響を與える。

＜/p＞

＜p＞（二）會(huì)社の急成長(zhǎng)による管理リスク＜/p＞

＜p＞會(huì)社の発展計(jì)畫(huà)により、現(xiàn)在及び今後の期間において、當(dāng)社は開(kāi)店數(shù)及び経営規(guī)模が比較的速い拡大時(shí)期にあります。

當(dāng)社の店舗數(shù)と営業(yè)面積の増加に伴い、地域の布點(diǎn)の拡大が進(jìn)み、資産規(guī)模が急速に拡大し、會(huì)社の経営管理の複雑さが増してきます。

これは會(huì)社の仕入れ、販売サービス、物流配送、人的資源、財(cái)務(wù)計(jì)算、情報(bào)技術(shù)などの管理に対してより高い要求を提出し、會(huì)社の運(yùn)営と管理の難しさを高めました。

もし會(huì)社の管理層の業(yè)務(wù)素質(zhì)と管理レベルが會(huì)社の規(guī)模の急速な拡大の必要に適応できないならば、組織パターンと管理制度は會(huì)社の規(guī)模の拡大に従って適時(shí)に、相応の調(diào)整と完備をしていないで、當(dāng)社に大きな管理リスクを持ってきます。

＜/p＞

＜p＞（三）人材不足または流出リスク＜p＞

＜p＞當(dāng)社の発展は、経営管理が得意な管理人材と実踐経験が豊富な専門(mén)人材のおかげです。

しかし、會(huì)社の経営規(guī)模が絶えず発展するにつれて、會(huì)社はマーケティング、物流と情報(bào)などのシステム化された組織と管理及び末端の従業(yè)員の業(yè)務(wù)素質(zhì)、サービス水準(zhǔn)などの方面に対してもっと高い要求を提出しました。

會(huì)社は昔から人材の育成と導(dǎo)入を非常に重視しています。そして、社內(nèi)で定期的に訓(xùn)練班を開(kāi)催し、調(diào)和のとれた仕事環(huán)境の構(gòu)築と改善、効果的な激勵(lì)メカニズムなどの措置を通じて、人材の管理と備蓄を強(qiáng)化しています。

しかし、會(huì)社の人材準(zhǔn)備のペースが會(huì)社の業(yè)務(wù)の急速な発展のスピードに追いつかない場(chǎng)合、人材流出の狀況が発生し、會(huì)社の業(yè)績(jī)の成長(zhǎng)が不利な影響を受けることになります。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞二、＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞財(cái)務(wù)リスク＜a＞＜strong＞＜p＞

＜p＞（一）棚卸資産管理のずさんなリスク＜p＞

＜p＞會(huì)社の「小売チェーン＋商業(yè)物流」の業(yè)務(wù)パターンは、會(huì)社の在庫(kù)が同業(yè)種の他の上場(chǎng)會(huì)社より高いです。

2011年12月31日、2012年12月31日及び2013年12月31日に、會(huì)社の棚卸資産の純額はそれぞれ199,777.94萬(wàn)元、195,784.93萬(wàn)元と174,591.04萬(wàn)元で、流動(dòng)資産に占める比率はそれぞれ57.95%、63.46%と61.64%で、総資産に占める比率はそれぞれ39.53%、33.87%と27.21%である。

報(bào)告期間中、會(huì)社の2011年末の棚卸資産の純額はより高く、主要系列會(huì)社は2011年に食品、日用品などの商品の価格が大幅に上昇すると予測(cè)しており、それに応じてベース農(nóng)産物やニット、綿靴下などの綿の在庫(kù)商品の備蓄量が増加し、在庫(kù)総額が増加したことによる。

＜/p＞

＜p＞會(huì)社が消費(fèi)動(dòng)向の変化を正確に把握していない場(chǎng)合及び端末消費(fèi)に対して適時(shí)な反応をしていないため、商品の仕入れ、在庫(kù)管理が不十分であり、各種の販促方式を通じても、長(zhǎng)期在庫(kù)を消化できない場(chǎng)合、會(huì)社の資産回転?zāi)芰挨訒?huì)社の返済能力を大幅に低減し、一定の程度で會(huì)社の収益力に影響する。

＜/p＞

＜p＞（二）家賃及び人件費(fèi)が大幅に上昇するリスク＜/p＞

＜p＞家賃、従業(yè)員給與は、商業(yè)小売企業(yè)の最大の費(fèi)用支出である。

現(xiàn)在、會(huì)社42店舗のうち、30軒以上が全部または一部が賃貸不動(dòng)産であり、支払う家屋の賃貸料の割合も比較的高いです。

2011年、2012年と2013年、會(huì)社の不動(dòng)産賃貸料の総額はそれぞれ15,945.44萬(wàn)元、17,237.69萬(wàn)元と16,167.23萬(wàn)元で、當(dāng)期営業(yè)収入に占める割合はそれぞれ1.75%、1.78%と1.52%であり、合計(jì)発行された従業(yè)員報(bào)酬はそれぞれ43,983.13萬(wàn)元、47,358.97萬(wàn)元と53,60.41萬(wàn)元で、當(dāng)期営業(yè)収入の割合はそれぞれ4.84%、4.52%と5.02%である。

＜/p＞

＜p＞ここ數(shù)年來(lái)、わが國(guó)の一、二線都市の住宅価格は絶えず上昇しています。住宅賃貸料もそれに伴って大幅に上昇しています。特に繁華街にある商業(yè)不動(dòng)産賃貸料は、その家賃コストの上昇が小売企業(yè)の將來(lái)の発展に大きな圧力を與えています。

會(huì)社の主な経営エリアは青島と周辺の山東半島エリアにあり、將來(lái)は他の一、二線都市にも拡大し、店舗の賃貸料が大幅に増加し、経営不振のリスクに直面する見(jiàn)通しです。

同時(shí)に、中國(guó)のマクロ経済の成長(zhǎng)、一人當(dāng)たりの収入の増加及び人口ボーナスの消失に伴い、従業(yè)員の賃金水準(zhǔn)は絶えず向上し、會(huì)社も人件費(fèi)の上昇により費(fèi)用支出が大幅に上昇するリスクに直面する。

＜/p＞

＜p＞（三）固定資産投資の減価償卻が大きいため、純利益が下がるリスク＜p＞

＜p＞ここ數(shù)年來(lái)、會(huì)社の業(yè)務(wù)構(gòu)造を調(diào)整し、商業(yè)物流システムを完備し、自社不動(dòng)産の比率を高めて家賃コストを大幅に上昇するリスクを減らすために、會(huì)社は固定資産の投資と購(gòu)買(mǎi)を拡大しました。

報(bào)告期間內(nèi)に、會(huì)社が投資して李滄物流センター、即墨広場(chǎng)、萊西百貨店を建設(shè)し、前海ショッピングプラザの不動(dòng)産、親會(huì)社の新商業(yè)プロジェクトの土地使用権を購(gòu)入して合計(jì)で17.8億元を支出しました。

將來(lái)、會(huì)社はまた宇恒電気市北CBDプロジェクト、ノルド広場(chǎng)建設(shè)、親會(huì)社の新商業(yè)プロジェクトを開(kāi)発して、約16.2億元を投資する予定です。

この種のプロジェクトの投資は2-3年の建設(shè)期間後に固定資産に転入し、要求通りに減価償卻を計(jì)上します。會(huì)社が資金を募集する4つのプロジェクトの中で、投入後も毎年一定の減価償卻と償卻が発生します。そのため、投入後の毎年の減価償卻金額は大幅に増加すると予想されます。

＜/p＞

＜p＞報(bào)告期間中、會(huì)社は40軒余りの店舗の収入が全體的に著実に増加しています。會(huì)社の精密化管理水準(zhǔn)が不斷に向上するにつれて、利益水準(zhǔn)は報(bào)告期間內(nèi)で安定的に増加しています。また、數(shù)年前に投資した一部の店舗が続々と収益期に入るにつれて、會(huì)社の営業(yè)収入と利益の発展は良好です。

上記の固定資産と無(wú)形資産の減価償卻償卻は會(huì)社の利益に一定の影響を與えますが、會(huì)社の未來(lái)も自身の経営と業(yè)界の発展の具體的な狀況によって、適時(shí)に固定資産、無(wú)形資産と內(nèi)裝などの費(fèi)用の投入進(jìn)捗を調(diào)整して、會(huì)社の経営成績(jī)の発展と向上を保証します。また、投資プロジェクトの中で內(nèi)裝費(fèi)の償卻は一部の毎年発生する必要な內(nèi)裝費(fèi)を控除できます。

＜/p＞

＜p＞しかし、今後數(shù)年間、マクロ経済などによって業(yè)界や市場(chǎng)に大きなマイナス変化が生じ、會(huì)社が収入と利益を維持できなくなり、減価償卻償卻償卻と同期して成長(zhǎng)すると、會(huì)社の純利益が下落する恐れがあり、上場(chǎng)當(dāng)時(shí)の営業(yè)利益が前年より50%以上減少するリスクもある。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞三、＜a＞リスク＜strong＞＜p＞＞＞＜＜p＞＞

＜p＞（一）所期収益に到達(dá)しないリスク（/p）

＜p＞今回の資金投資プロジェクトのフィージビリティスタディ分析は、現(xiàn)在の経済情勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)者習(xí)慣を総合的に考慮し、會(huì)社の実際の経営狀況に基づいて確定しています。會(huì)社はすでに資金募集プロジェクトの経済効果を厳密に測(cè)定していますが、マクロ経済情勢(shì)と市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)に不確実性があるため、資金募集が適時(shí)に到著できない、業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)が激化したり、市場(chǎng)に重大な変化が発生したりすれば、いずれもプロジェクトの実施進(jìn)捗と當(dāng)社の投資狀況に不利な影響を與えます。

＜/p＞

＜p＞（二）発行後の純資産収益率低下のリスク＜/p＞

＜p＞會(huì)社の2011年度、2012年度、2013年度に非経常損益を差し引いた親會(huì)社の株主に帰屬する加重平均純資産収益率はそれぞれ24.51%、19.15%、16.10%である。

今回の発行によって募集される資金は19.05億元で、今回の発行が完了すれば、會(huì)社の純資産は大幅に増加する見(jiàn)込みです。

しかし、今回の資金調(diào)達(dá)プロジェクトには一定の建設(shè)期間があり、特に店舗は一定期間の育成期間を経なければならず、すぐに収益が期待できない。

そのため、短期的には會(huì)社の純利益成長(zhǎng)速度が純資産の成長(zhǎng)速度に遅れをとってしまい、會(huì)社は純資産の拡大が速すぎて純資産収益率が低下するリスクに直面します。

＜/p＞