三四年、A株市場(chǎng)の上場(chǎng)失敗を経験して、H株に転戦した後、運(yùn)命の多い數(shù)奇な上海婦人服グループの夏ベルはついに上場(chǎng)の夢(mèng)を迎えました。

先日、「中國版ZARA」と呼ばれるラシャベルが港交所に上場(chǎng)しました。

発表された株式募集の結(jié)果によると、公開発売分のうち115.56萬株の株式を取得したのは、公開販売分の95%に相當(dāng)し、満額の応募がなく、1株當(dāng)たりの販売価格は13.98元で、株価の範(fàn)囲（13.98元～18.2元）の下限となっている。

上場(chǎng)費(fèi)用を差し引いた純額は約16.06億元である。

株募集書によると、ラシャベルは17億～22.1億香港元の資金調(diào)達(dá)を計(jì)畫しており、主に小売ネットワークの拡張に用いられ、SendanInternational Capital Limitedと周大福代理店をロックして、それぞれ3000萬ドルと2000萬ドルのIPO株を引き受ける。

注目すべきは、ラザベルの成長率と市場(chǎng)占有率のデータはいずれも注目されており、最近のトレンドブランドであるユニクロ、ZARA、H&Mなどを上回っている。

拡大が加速していることは、低俗な業(yè)績をもたらしているが、経営にも資金的な問題をもたらしている。

また、すべての小売店は直営ですので、在庫回転にも挑戦しています。將來の収益力や一定の圧力があります。

2012年には、夏のベルは並んでIPOにラストスパートをかけています。その間にIPO第8回「ゲートオフ」を経験しました。2013年5月末に、夏のベルは証券監(jiān)督會(huì)が発表した「審査終了」企業(yè)リストに現(xiàn)れて、夢(mèng)はA株を切りました。

その後の2013年11月には、ラシャベルが港交所にIPOを申請(qǐng)した。

今になってようやく市場(chǎng)に出た。

ラシャベルは2001年に設(shè)立された多ブランドファッショングループで、大衆(zhòng)女性のカジュアルな服裝を位置づけ、主にデザイン、ブランドの普及とアパレルの販売業(yè)務(wù)に従事しています。

ラシャベルグループには現(xiàn)在8つのブランドがあります。

主なブランドはLaChapelle（2001年発売）とLaChapellaSport（2003年発売）です。

設(shè)立後、ラザベルはブランドと製品ラインの多様化を遂げ、さまざまな位置づけとスタイルを持つ婦人服ブランドの7.Modifier（2012年発売）、Candie’s（2010年発売）、LaBabite（2012年発売）を次々に発表しました。

ここ二、三年、メンズブランドのLaChapelle Homme（2011年発売）とPote（2013年発売）が新たに発売されました。2013年には子供服ブランドのLaChapelle Kidsも新たに発売されました。

募集書によると、ラシャベルのここ3年の収入と利益の伸び率はいずれもかなり高く、2011年の18.6億元から2012年の38.72億元に増加し、2013年は62.25億元に増加し、年間の複合成長率は82.7%である。純利益は2011年の1.23億元から2012年の2.6億元に増加し、2013年は4.13億元に増加し、年間の複合成長率は83.3%である。

株式募集書は、2011年、2012年、2013年の上半期及び2014年上半期において、主ブランドのLaChapelleとLaChapelle Sportの売上高がそれぞれ會(huì)社の総収入の96.4%、88.5%、73.7%、77.9%及び67.5%を占めています。

2013年、LaChapelleの売上高は25.609億元で、LaChapellaSportの売上高は20.317億元であった。

現(xiàn)在、多くのアパレル會(huì)社の業(yè)績が落ち込んでいる中、同業(yè)界のトップに比べて、夏ベルの成長率は非常に明るいです。

綾致ファッションは2011年の売上高は124億元で、2013年は155.91億元で、年間複合成長率は約13%であることが分かりました。

有名コンサルティング會(huì)社のEuromonitor報(bào)告によると、2013年の小売価値について、中國は世界第二位のアパレル市場(chǎng)となり、小売総額は2474億ドルに達(dá)し、アメリカアパレル市場(chǎng)に次ぐ2013年の2989億ドルの小売総額に達(dá)した。

一方、ラシャベルは2013年の中國の小売市場(chǎng)シェアは5.7%を占め、ヘルキ國際グループの4.8%、ZARAの3.2%、アイガーの3.2%、ユニクロの2.9%、H&Mの2.2%を上回り、3位となった。

二年前、夏ベルの市の比率は2.1%だけで、わずか二年間で、夏ベルは「逆襲」を?qū)g現(xiàn)しました。

拡張は「諸刃の剣」の未來を重視した多ブランド店とショッピングセンターのお店です。

シャーベルの小売店は主に専門店と専門店の形式で運(yùn)営しています。

ここ數(shù)年、その拡張の重點(diǎn)の1つは気が狂って店をオープンするので、2つは大きい店をオープンするのです。

2011年末には、その小売店の數(shù)は1841社で、今年6月30日には、その小売店の店舗數(shù)は5671社に急増しました。

そして、その拠點(diǎn)は主に各大都市の有名な百貨店とショッピングセンターに分布しています。例えば、新世界百貨、百盛、百連、茂業(yè)、天虹デパート、萬達(dá)、銀座と大洋百貨などです。

今年6月30日現(xiàn)在、売り場(chǎng)からの営業(yè)収入は総営業(yè)収入の71.2%を占め、専門店からの営業(yè)収入は総営業(yè)収入の28.8%を占めています。

拡張エリアから見ると、その店舗は主に二、三線都市にあります。

今年6月30日までに、一二、三線都市及び他の都市に分布している店舗數(shù)はそれぞれ591軒、2158軒、1387軒と1535軒で、小売売上高の割合はそれぞれ10.4%と38.1%と24.5%と27%である。

同社は今年12月31日までに約1200の小売店を増やし、2015年と2016年にはそれぞれ約1500の小売店を増やす計(jì)畫で、今回の募金による所得額の純額は約83%を小売ネットワークの拡大に充てるとしている。

拡張戦略から見ると、多ブランド小売網(wǎng)、多層旗艦店、ショッピングセンター店は今後店舗拡張の重點(diǎn)となり、これによって「さらに會(huì)社の小売チャネルを多様化させる」ことになる。

一方、會(huì)社の小売ネットワークの急速な拡大は、會(huì)社にも迷惑をかけています。

注目に値するのは、大陸のアパレルブランドが卸売販売業(yè)者に依存するのと違って、夏のベルは直営モデルを採用しています。つまり、100%の小売店は會(huì)社が直接コントロールして経営しています。

このような全直営モードの優(yōu)勢(shì)はブランド、価格、マーケティング、ルートなどの面で効果的に管理することができますが、同時(shí)に會(huì)社に在庫回転の面での挑戦を持ってきます。

2011～2013年の平均在庫回転日數(shù)は200日程度で、卸売りや加盟店に頼る競(jìng)爭相手よりも高い。

同じ直営モデルのユニクロの平均在庫回転日數(shù)は83.72日だけです。

2011年、2012年及び2013年12月31日及び2014年6月30日までに、それぞれ3.981億元、8.269億元、12.929億元及び12.11億元を保有しています。

棚卸資産のレベルが高く、しかも成長が速い。

また、最近はデパートの店舗の家賃が急速に上昇し、會(huì)社の経営コストも上昇し続けています。

2011年、2012年、2013年の上半期と2014年の上半期において、會(huì)社の小売拠點(diǎn)と倉庫の関連賃貸費(fèi)用はそれぞれ9770萬元、2.279億元、4.2億元、1.903億元と2.29億元で、當(dāng)社の同年と期間収入のそれぞれの5.2%、5.9%、6.7%、6.8%と6.5%を占めています。

その株式募集書によると、2011～2013年の3年間の粗利益率はそれぞれ70.6%、71.7%、68.8%で、2013年上半期と2014年上半期の粗利益率はそれぞれ69%と69.2%で、低俗ではないということです。

しかし、今年上半期の販売と市場(chǎng)普及の費(fèi)用は會(huì)社の総収入の55.9%を占めています。

ある業(yè)界関係者はラザベルの大きな業(yè)績は、どんどん拡大していくことで大きく伸びていると見ています。

また、急速に店舗が拡大していますが、同店の販売も落ち込んでいます。

2012年の同社の売上高は2011年より41.6%伸びたが、2013年は2012年より6.6%伸びた。

今年上半期の同店売上は2013年上半期に比べて3.4%減少した。

変更を求めて、8月には貓のオンライン旗艦店をオープンしました。インターネット接続のもとで業(yè)務(wù)を統(tǒng)合することができます。

ラシャベル氏は、「オンラインフラッグシップストアの開設(shè)は、O 2 O戦略の実施の第一歩であり、オンライン小売販売ルートの活用及び潛在的な協(xié)同作用にある」と述べた。

しかし、通信事業(yè)の売上高が比較的高い會(huì)社でも、オンラインでは12%～15%しかないということは、サーベルにとって、どのようにして電気事業(yè)者の事業(yè)をより良く配置し、オンラインとオフラインをスタイルなどで區(qū)別させるかがポイントであり、他のアパレル企業(yè)と同じように電気商取引ルートを在庫の整理方式とするのではないということです。

機(jī)関の研究によると、會(huì)社のここ3年の利益の伸びはめざましいが、業(yè)界では最近マイナスのニュースが絶えず、業(yè)界の大環(huán)境は同時(shí)に消費(fèi)の弱さ、電気商取引の衝撃などの影響を受け、競(jìng)爭が激化している。

この場(chǎng)合、會(huì)社は端末のフラット効果を高めることができますか？小売ネットワークの拡大と既存の小売店の収益力の向上とのバランスが重要です。