レジャー服市場は巨大な潛在力を秘めており、森馬は著実に改革を推し進(jìn)め、実際の効果を収め、今後のさらなる飛躍を期待している。2012年から森馬ブランドは経営調(diào)整を開始し、ルート調(diào)整、戦略変革及び経営パターンの再構(gòu)築など多くの改革を推進(jìn)している。

経営再建が間もなく完成し、市場は三四線に移転し、マーケティング普及に入る。

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業(yè)績に反映されて、森馬ブランドは2013年から収入の減少速度が鈍化し、粗利率は33%ぐらい安定しています。経営上、サプライチェーンの改造などの計畫が徐々に実行されます。

業(yè)務(wù)ルートの開拓と多ブランドの両立によって、最近規(guī)模の拡大を見て、長期的に製品の向上を見ています。1）二胎政策、新しいベビーブームが國內(nèi)の子供服市場の急速な成長を促しています?，F(xiàn)在、業(yè)界の前のいくつかのブランドの市場シェアはいずれも1%-2%ぐらいにあります。子供服市場の集中度はさらに高まる必要があります。

バラバラの中では短期的にルート建設(shè)を重點(diǎn)的に推進(jìn)し、店舗數(shù)はまだ大きな成長スペースがあり、店舗の平均面積は年10%以上の急速な成長を維持し、優(yōu)位性をさらに拡大する。

2）minibalabala、モンゴルドド及びイタリアSarabandaなどのブランドを新設(shè)し、固有業(yè)務(wù)と多価格、多ルート、多種類を補(bǔ)完する。

3）會社はチャネルの開拓だけに重點(diǎn)を置いて持続可能ではないと認(rèn)めています。著実な拡大は依然として製品の価格性能比の向上に依存しています。

デザイン研究開発に大きな力を入れて、國際チームを採用します。製品のデザインと品質(zhì)はとても好評です。

海外の子供服市場の経験によると、大衆(zhòng)の平価子供服の位置づけは主流になります。多様化した子供産業(yè)の錦上に花を添えます。子供服市場の消費(fèi)は平価ブランドとハイエンドブランドの両極に分化する可能性があります。経済成長が遅い新常態(tài)では、価格性能比優(yōu)位は依然として子供服市場の王道であり、大衆(zhòng)平価ブランドは最終的に占有されます。

多様化した子供産業(yè)チェーンは新たな成長點(diǎn)を生み、業(yè)界の発展趨勢に符合するが、服裝主業(yè)に対しては限定的である。

投資提案

私達(dá)は會社全體の経営が堅実で、改革が整然と進(jìn)められ、カジュアルウェアの改革が新たな高度に入り、子供服業(yè)務(wù)の中で短期的に持続的に成長し、多ブランド、電気商の特供、早教などの多元化業(yè)務(wù)は後続の発展のために広い空間を敷いていると考えています。

推薦格付けを維持し、利益見通しを上方修正し、2014-2016_年度の1株當(dāng)たり利益を1.71元、1.92元、2.20元と見込む。

リスク。

マクロ経済の低迷が続いているため、消費(fèi)市場が好転しにくい。n子供服市場の規(guī)模の成長は予想以上で、國內(nèi)外の企業(yè)はブランド、製品、価格などの面で競爭が激化している。