1月14日、木曜日です。

ユーロ米日の株式市場(chǎng)の暴落の影響で、上海の株式市場(chǎng)は早くも再び暴落し、一度2900點(diǎn)を撃破しました。2015年8月26日に記録した安値2850點(diǎn)に迫っています。

続いて、お金の努力の下で総合株価は次第に回復(fù)して、上證の指數(shù)が引けて58時(shí)高くなって、3000點(diǎn)の上に帰って、創(chuàng)業(yè)板も強(qiáng)烈な反発が現(xiàn)れました。

しかし全體的に言って、総合株価は依然として危険な狀態(tài)を離れていません。

ヘッジ市場(chǎng)の圧力に対して、1月13日の終値から1月14日の取引開始まで、管理層は相次いでしました。または5つのことを発表しました。

1、李克強(qiáng)は國(guó)務(wù)院黨組會(huì)議の開催を主宰し、習(xí)近平総書記の18期中央紀(jì)律委員會(huì)6回全會(huì)における重要な演説精神を貫徹し、政府システムの黨風(fēng)廉潔政治の建設(shè)と反腐敗活動(dòng)を深く推進(jìn)するよう展開する。

今回の會(huì)議では、彼は「金融分野における各種違法行為を厳罰に処する」と強(qiáng)調(diào)しました。

これは事実上、市場(chǎng)に対して呼び出された言葉であり、株を殺し合うことにおける不正行為、特に官製談合行為に対して厳しい警告を発しています。

2、証監(jiān)會(huì)は再度登録制度の実施時(shí)間、力度の問題を説明し、再確認(rèn)した：登録制度改革は順を追って漸進(jìn)的な過程であり、一歩では著地できない。新株の発行リズムと価格に対しては一挙に開放することができず、新株の大規(guī)模な拡大をもたらすことはない。

3、両大取引所は態(tài)度を表明し、大きな株主の減少に密接に注目する。

一部の報(bào)道によると、取引所はすでに一部の減少志向のある會(huì)社に対して協(xié)議を行い、一定の役割を果たしています。

4、1月14日に市が始まる前に、中央銀行は1600億元の7日間の逆買い戻し操作を行うと発表しました。

また、公開市場(chǎng)は1月14日で700億元で、7日間の買い戻しが期限切れとなりました。

このように中央銀行はこの危険な時(shí)に再び900億円を放水します。

5、管理層の激勵(lì)の下で、上場(chǎng)企業(yè)の大株主の一団は一定期間內(nèi)に減らさないと約束しました。その中には多くの創(chuàng)業(yè)會(huì)社があります。これは市場(chǎng)にプラスのエネルギーを放出しました。

最近の株式市場(chǎng)の続落は、一連のリスクを引き起こしました。1、一部の融資盤は平倉(cāng)または保証金の補(bǔ)充の圧力に直面し始めました。

新年以來(lái)、中國(guó)の株式市場(chǎng)の問題は大きな論爭(zhēng)を引き起こしました。

私の見方は、中國(guó)の株式市場(chǎng)の最大の問題は、基本的なロジックが間違っています。

中國(guó)は直接融資の割合を著しく高め、著実に成長(zhǎng)し、促進(jìn)する必要がある。

これは何の論爭(zhēng)もない。

この點(diǎn)をやり遂げるには，大規(guī)模な拡大が必至である。

登録制の改革を通じて、上場(chǎng)権利を企業(yè)と市場(chǎng)に返し、中國(guó)全體の市場(chǎng)化改革を推進(jìn)するのも問題ない。

問題はどのような狀況で登録制を出すべきですか？

2013年から、私はずっとコラムの中で重要な観點(diǎn)を表現(xiàn)しています。登録制は熊市に出すべきです。2000點(diǎn)は理想的なポイントです。

つまり、2014年下半期以來(lái)の政策牛市を起動(dòng)しないなら、立法を強(qiáng)化し、証券監(jiān)督會(huì)、取引所の機(jī)能を変更することです。

そして登録制を?qū)毪工欷小栴}は円満に解決されます。

登録制の妙味は、企業(yè)が新株を発行し、大株主が株式を持ち崩す欲望は、十分な市場(chǎng)化の監(jiān)督を受けた自由市場(chǎng)の中でバランスをとることにある。

中國(guó)株式市場(chǎng)の株式相場(chǎng)の中央値が20倍以內(nèi)（現(xiàn)在は70倍）であれば、大株主が逃げる意欲も、新株の高値発行意欲も、大きく抑制されます。

投資家も本當(dāng)に安い株を買うことができます。

新しい三板、各地の株式取引センターの時(shí)価総額を捨てても、上海、深セン、香港の三地のマザーボード、創(chuàng)業(yè)板、中小市場(chǎng)だけを計(jì)算して、現(xiàn)在の時(shí)価総額も約70兆元の人民元に達(dá)しました。

中國(guó)のGDPは専門家の研究によると、ほぼGNPに等しい。

このように計(jì)算できます?，F(xiàn)在の「バフェット指標(biāo)」は110%ぐらいです。

つまり、「バフェット指標(biāo)」によると、中國(guó)の株式市場(chǎng)はすでに過大評(píng)価されている。

このような過大評(píng)価をもとに、登録制で中國(guó)に譲渡すると

市の価値が倍になって、結(jié)果は非常に驚くべきもので、支えられないものです。

私たちのM 2総量も137兆円しかないからです。

現(xiàn)在の予想値の拡大を支えるには、紙幣を印刷するしかない。

その結(jié)果は考えられないことになるだろう。

だから、私達(dá)は二つの選択しかできません。株式市場(chǎng)の下落の事実を受け入れるか、少なくとも大部分のバブルを押し出してから登録制を作ります?；颏い厦鞔_に発表して、登録制を延期して、更にしばらくの間のバブルを遊びます。

しかし、長(zhǎng)い目で見て、バブルは避けられないことです。

大牛市下の登録制改革は、必ず大脫出をもたらす。

株式が全面的に過大評(píng)価された場(chǎng)合、大株主は當(dāng)然暴利を?qū)g現(xiàn)する意欲が強(qiáng)く、上場(chǎng)會(huì)社も新株を発行し、お金を貸し付ける意欲が強(qiáng)いです。

以前の記事では、「バフェット指標(biāo)」の問題を検討しましたが、株式市場(chǎng)の総時(shí)価を國(guó)民総生産（GNP）に割るという意味です。

両者の比率が70%から80%以內(nèi)にある場(chǎng)合、株式市場(chǎng)は上昇の可能性があり、購(gòu)入できるということです。

この比率より高い場(chǎng)合、特に100%を超える場(chǎng)合は、株式市場(chǎng)のリスクが大きいです。

現(xiàn)在のアメリカ株式市場(chǎng)の時(shí)価総額は25兆ドル前後で、國(guó)民総生産は18兆ドル未満で、両者の比率は140%ぐらいです。

つまり、アメリカ

予想が高すぎて、リスクが高すぎます。

でも、アメリカは世界市場(chǎng)で、多くの外國(guó)企業(yè)がアメリカに上場(chǎng)しています。

中國(guó)の株式市場(chǎng)は？臺(tái)灣の地域は特別です。

香港株式市場(chǎng)の現(xiàn)在の総時(shí)価総額は約21兆人民元で、その中のH株、レッドチップ株、內(nèi)陸の民企業(yè)株の時(shí)価総額は香港株の62%を占め、成約は香港株の73%を占めています。

だから、香港の経済、香港の株式市場(chǎng)は大陸部との高度な関係があります。上海の株式市場(chǎng)と一緒に全面的に取引して考える必要があります。