第一四半期の創(chuàng)業(yè)板の利益は季節(jié)性に合っています。同期比の増速が大幅に上昇しました。去年の低基數(shù)と関係があります。

創(chuàng)業(yè)板の第1四半期の利益は前年度第4四半期より32%下落しました。これは歴史的に正常な水準です。

しかし、図27からわかるように、2015年第1四半期の利益は前月比-46.5%しかなく、明らかに季節(jié)性を下回りました。去年の同期の利益水準が正常ではないため、基數(shù)が低くなりました。

また、昨年3～4四半期の創(chuàng)業(yè)板のエピタキシャル買収は規(guī)模が大きく、買収された資産の一覧表計算も今年第一四半期の創(chuàng)業(yè)板の業(yè)績にプラスの貢獻をしています。

bloombergデータベースの統(tǒng)計によると、創(chuàng)業(yè)ボード會社は昨年の買収合併資産の規(guī)模は839億元で、前年同期比100%の増速だった。

特に昨年の三、四半期のエピタキシャル買収の規(guī)模は明らかに向上しており、買収完了後の當期または次の四半期に買収された資産は計算されているため、昨年第四半期のエピタキシャル買収は今年第一四半期の利益にも著しいプラス影響を及ぼしている。

最新の四半期は

明らかに下落しているので、第二四半期の利益に対する貢獻は、もはや顕著ではないと予想されます。

創(chuàng)業(yè)板の年間ROEは初めてメインボード（金融を除く）の追い越しを実現(xiàn)し、「規(guī)模経済」を実現(xiàn)してからも、將來のROEは大幅に向上する余地がある。

創(chuàng)業(yè)板は創(chuàng)業(yè)以來、そのROEはずっとマザーボード（金融を除く）のROEより低く、2015年の創(chuàng)業(yè)板のROEは2014年よりやや下がりましたが、マザーボード（金融を除く）のROEが大幅に下落したため、創(chuàng)業(yè)ボードのROEは初めてマザーボードの除去後の水準を超えました。

デュポンの解體から見て、

ROEがマザーボードより高いのは、全部頼りになります。

営業(yè)利益率は10.3%で、マザーボードの3.9%を大きく上回っていますが、創(chuàng)業(yè)ボードの資産負債率と資産回転率はマザーボードを大きく下回っています。

もう一つの観點から見れば、これは創(chuàng)業(yè)板がまだ「規(guī)模経済」を実現(xiàn)していないことを意味しています。

將來的には「規(guī)模経済」が実現(xiàn)すれば、創(chuàng)業(yè)ボードのROEは大幅に向上する余地がある。

創(chuàng)業(yè)板の2016年通年の業(yè)績の伸びは20.1%で、第一四半期の利益の伸びはあるいは通年の高値になると予想されます。

今年の第二四半期以降は基數(shù)が正常に戻り、今年第一四半期にはエピタキシャル買収の規(guī)模も低下しているため、今年第二四半期以降の創(chuàng)業(yè)ボードの利益は同四半期に比べて増加率が低くなり、通年の利益の伸びは20%前後と予想され、その傾向は四半期ごとに下り坂になる見通しです。

2015年創(chuàng)業(yè)ボード會社のれん減損は12.4億元で、減損規(guī)模は確かに前の年に比べて明らかに増加しました。

しかし、この絶対金額はまだ高くないです。マイナス金額は商譽の規(guī)模に占める比重は1.1%しかなく、減損金額は創(chuàng)業(yè)板の総利益に占める比重は2.7%しかないです。そのため、商譽減損は創(chuàng)業(yè)板の利益に影響を與えます。

2016年を展望して、悲観的な仮定の下で、もし創(chuàng)業(yè)板のれん減損率（つまりれん減損金額はれんの規(guī)模で割る）が2015年の1.1%から5%に上昇すれば、創(chuàng)業(yè)板の8%近くの利益増速が低下します。