証券監(jiān)督會が発表した新しい3つのパネルの全面改革を開始してから1週間以上が経ちました。21世紀(jì)の経済報道記者によると、最新の3つのパネルの最も核心的な改革は、精選層の設(shè)立と精選層の関連案またはすぐに向市場で意見を求めていることが分かりました。

精選層が來る前に、新三板市場の預(yù)金資金はすでに多くの潛在的な精選層の標(biāo)的に活躍しています。今週のイノベーション層の株式のうち140株は10萬株を超え、すべてのイノベーション層の株式の20.7%を占めていますが、改革政策が発表された前の週に、週の出來高が10萬株を超えるイノベーション層の株式は65株しかありません。

しかし、精選層及び精選層の標(biāo)的は新三板市場の少數(shù)であり、全面的な改革を推進(jìn)する破局核心である。しかし、今回の新三板改革は資本市場全體の改革と同じで、単獨の改革に集中しているのではなく、市場が非常に期待している精選層の設(shè)立改革のほかに、革新層と基礎(chǔ)層も大きな制度変革を迎えます。

精選層予想

精選層の改革案が発表される前に、多くの市場人が精選層の改革制度について予想していました?，F(xiàn)在の市場狀況と監(jiān)督層の態(tài)度によって、精選層制度の可能性が描寫されています。

厳選層のすべての改革の細(xì)部において、市場が最も注目しているのは厳選層の敷居の問題である。

新しい3つのボードのシニア投資家周運南は、新しい3つのボードの革新層、コールドボード、創(chuàng)業(yè)ボードの位置をずらす競爭と相互補(bǔ)完の観點から選択層の選抜基準(zhǔn)を推論し、「新しい3つのボードの選別基準(zhǔn)は、既存の革新層の基準(zhǔn)より高いべきで、科學(xué)技術(shù)の基準(zhǔn)と未來の創(chuàng)業(yè)板の登録制度の基準(zhǔn)より低く、業(yè)界と革新層の業(yè)界要求はほぼ一致している」と述べた。

周運南は四セットの並行した參入許可のしきい値基準(zhǔn)を提示しました。例えば、市価≧3億円、最近の二年間の純利益は1500萬元を下回っていません。（非経常性損益の前後のいずれかの低い方を差し引いた計算根拠として）、株価総額は3000萬元を下回っていません。純利を考慮しないと、最近の6億元の取引があります。

銀泰証券株式転システム業(yè)務(wù)部の張可亮総経理は、精選層はコールドボードの條件を參考にして、収益、市場価値の基準(zhǔn)が必要だと考えています。「精選層はコロッケと似ているかもしれません。いくつかの基準(zhǔn)があります。例えば、市場価値の基準(zhǔn)、コーエーの最低基準(zhǔn)は10億元で、選りすぐり層は低いかもしれません。重なり合うかもしれません。精選層の投資家の敷居は低くなるかもしれません。そうでないと投資家の數(shù)が少なすぎて、継続的な競売の活発さが影響されます。

もう一つの重要な問題は投資家の敷居である。記者は早期政策の制定した調(diào)査段階から、精選層の敷居が大幅に下がることが市場の期待であることを知っています。

記者によると、今回の精選層の敷居は50萬から100萬の區(qū)間に設(shè)置されています。50萬でも100萬でも、500萬のハードルを大幅に低くし、投資家の構(gòu)造を豊かにし、市場取引の活性化を図る目的が大きいです。

また、企業(yè)がどのように精選層に進(jìn)出するかについては、一部の市場関係者は、これまで証券監(jiān)督會が指摘してきた今回の新しい三板改革の重點と関連して、つまり融資制度の最適化によって、條件に合致した革新層企業(yè)が不特定の投資家に株式を公開することができると考えています。

「革新層企業(yè)の公開発行は、精選層に入る方式であり、つまり、精選層の標(biāo)的に合致する企業(yè)が公開発行を通じて『小さなIPO』を完成し、すべての革新層の企業(yè)が公開発行の機(jī)會があるわけではないことを知っています。これは現(xiàn)在の市場のいくつかの解読とは大きな違いがあります」北京地區(qū)のベテラン投資家の黃自然氏は言う。

では、どのぐらいの企業(yè)が革新層に入ることができますか？これに対して、周運南氏は、「精選層は新しいもので、多くの新三板ヘッド企業(yè)、特にA株のIPO基準(zhǔn)に合致する企業(yè)は引き続きIPOに並ぶかもしれない。あるいは、先に見てみるかもしれない。だから、最初の上場精選層の企業(yè)はしばらくA株IPOの新三板ヘッド企業(yè)の中の優(yōu)良企業(yè)に行けないかもしれない。最初の企業(yè)は30社から50社までで、來年中に100社を切る。

改革は基礎(chǔ)層と革新層を兼ねる。

しかし、精選層は今回の新三板改革のすべてではなく、基數(shù)の巨大な革新層と基礎(chǔ)層企業(yè)に直面して、増分制度の供給と貯蓄制度の最適化に対する需要も切実である。

「イノベーション層が打ち出して以來、実質(zhì)的な政策配當(dāng)はなく、また何年か実行してきた政策も調(diào)整が必要な空間がたくさんあります。例えば、融資商品の豊富さや取引の利便性や頻度などです?！贡本┑貐^(qū)の革新層企業(yè)の董秘氏は言う。

レギュレータも、今回の改革は全體的で、システム的で、ベース層と革新層に対して、在庫を取っている企業(yè)は、発行制度、監(jiān)督管理と市場退出などの面でも相応の制度があると指摘しています。

「基礎(chǔ)層と革新層の改革はまだ二つの面の核心問題です。つまり、投資家の敷居が低くなり、取引制度の変化はもちろん貯蓄改革も必要ですが、この二つの核心要素が変わらないと、基礎(chǔ)層と革新層の企業(yè)は改革の配當(dāng)を享受できません。」天然痘が指摘する。

記者は、基礎(chǔ)層と革新層の投資家の敷居と取引制度はいずれもかなりの革新があり、基礎(chǔ)層と革新層の投資家の敷居もそれに応じて大幅に下がることを理解しました。

全國中小企業(yè)株式譲渡システム有限責(zé)任公司の陳永民副総経理は11月3日、「異なるレベルに対して、差異化した制度をさらに改善したい」と述べた。

彼は「中小企業(yè)の発展の特徴と規(guī)律に基づいて、差異化の制度を通じて、異なる投資家の適切性を組み合わせて、これらの企業(yè)を資本市場に順応させ、規(guī)範(fàn)的な行動パターンを形成し、効果的に資本市場を利用することができる。したがって、基礎(chǔ)層と革新層の會社はマザーボードと創(chuàng)業(yè)板のようなIPO制度ではなく、小額で柔軟な方向性の融資制度を採用しています。また、サポートされている取引制度と投資家の適正性は、情報制度と會社統(tǒng)治の面でも資本市場の基本的な規(guī)範(fàn)を遵守する必要があります。この制度の特徴は資本市場の主體構(gòu)築、行動パターンの形成に重點を置いています。