全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)24日公布了《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》，并向社會(huì)公開征求意見。

　　相較于之前的市場傳聞，民生證券認(rèn)為此次公布的分層標(biāo)準(zhǔn)較低，但對(duì)于交易和融資提出了更高要求，重視投資人認(rèn)可能力。進(jìn)入創(chuàng)新層的股票需要保持一定的流動(dòng)性，而非備受指摘的“僵尸股”，投資者認(rèn)可度成為進(jìn)入新三板創(chuàng)新層的核心指標(biāo)。這些均有助于鼓勵(lì)企業(yè)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，參與做市交易，提升市場流動(dòng)性。

　　民生證券表示，此次《征求意見稿》的發(fā)布將一改過去新三板企業(yè)“參差不齊”的狀況。在分層制度差異化安排下，新三板市場各個(gè)發(fā)展時(shí)期的企業(yè)將在所屬的層次上穩(wěn)定下來，而以往估值體系“一刀切”的情況也將隨之改變。

　　分層過后，創(chuàng)新層企業(yè)除了面對(duì)更加嚴(yán)苛的審核標(biāo)準(zhǔn)，也有望率先享受到制度改革的紅利。融資方面，加快儲(chǔ)架發(fā)行和授權(quán)發(fā)行，開展公司債和股權(quán)質(zhì)押回購試點(diǎn);交易方面，探索交易制度多元化;信披方面差異化，創(chuàng)新層將進(jìn)一步規(guī)范和強(qiáng)化。民生證券表示，這些制度紅利或優(yōu)先在創(chuàng)新層企業(yè)試點(diǎn)。

　　具體而言，分層制度的主要作用包括四點(diǎn)：第一，打造明星效應(yīng)，孵化更多優(yōu)質(zhì)企業(yè);第二，平衡投融資雙方的決策成本;第三，降低監(jiān)管部門監(jiān)管成本;第四，構(gòu)建轉(zhuǎn)板制度的基礎(chǔ)。