證監(jiān)系統(tǒng)離職人員投資擬上市公司正被套上“緊箍咒”。

近日，有市場傳聞聲稱，監(jiān)管層再度針對擬IPO項目中具有特殊身份的部分股東加碼核查，這部分被監(jiān)管層“嚴控”的特殊的股東包括曾在證監(jiān)會系統(tǒng)內(nèi)部任職的前官員與曾任職發(fā)審委的前發(fā)審委員們。

對此，4月19日證監(jiān)會深夜發(fā)文回應傳聞，表示將全面排查在審企業(yè)，對存在系統(tǒng)離職人員入股情形的，加強核查披露，從嚴審核把關，同時正抓緊補齊制度短板，系統(tǒng)規(guī)范離職人員入股行為。

不過證監(jiān)會也同時表示，對于涉及系統(tǒng)離職人員投資入股的IPO申請，證監(jiān)會均正常受理，并嚴格依法推進審核復核程序。有關“證監(jiān)會系統(tǒng)離職人員投資入股擬上市企業(yè)的，證監(jiān)會一律不予受理，已受理的暫停審核”的報道內(nèi)容不實。

“原公職人員入股擬IPO企業(yè)的現(xiàn)象不進行約束，確實會在市場上構成惡劣影響，很容易涉及到和現(xiàn)任監(jiān)管人員的利益互換，危害市場‘三公’原則。”有市場投行人士表示。

一直以來，證監(jiān)會前官員或前發(fā)審委委員離開證監(jiān)系統(tǒng)后的去向都是市場關注的焦點。視覺中國

IPO權力尋租屢見不鮮

一直以來，證監(jiān)會前官員或前發(fā)審委委員離開證監(jiān)系統(tǒng)后的去向都是市場關注的焦點。究其原因，還是在于這批系統(tǒng)內(nèi)部的“老人”在離職后“能量”依然十足，憑借過去的特殊身份足以影響監(jiān)管判斷，特別是部分IPO項目的審核進程。這份潛在的巨大能量，也為相關人員進行利益輸送或是權力尋租提供了可能。

僅在2020年底前后，此前被調(diào)查的證監(jiān)會稽查總隊原隊長歐陽健生和稽查總隊原副隊長習龍生就因利益輸送相繼判刑。而曾任證監(jiān)會第三任稽查總隊隊長的毛畢華也因涉嫌嚴重違紀違法，接受紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。

其中，歐陽健生就曾以代持的形式，超低價突擊入股史丹利（002588.SZ）和合力泰（002217.SZ）IPO，合計獲利近5000萬元。相關違法事實直至歐陽健生離任證監(jiān)會后三個月，才因其要求將“利益輸送”的相關股權在新設立私募投資機構變現(xiàn)而曝光。

更為市場所知的是2017年曝光的“馮小樹案”，作為深交所發(fā)行審核部前副總監(jiān)，馮小樹在證監(jiān)會兼任發(fā)審委委員期間，通過企業(yè)上市前突擊入股、企業(yè)上市后高價拋出的方式，非法獲利達2.48億元。證監(jiān)會決定沒收其非法所得，并頂格罰款2.51億元，同時采取終身市場禁入措施。

而就在證監(jiān)會嚴抓IPO審核的當下，A股已過會企業(yè)中，仍存在著證監(jiān)系統(tǒng)前官員“下?！焙笸ㄟ^成立的PE機構突擊入股上市公司的案例。

2020年5月，浙江明泰控股發(fā)展股份有限公司（簡稱“明泰股份”）向證監(jiān)會遞交了申請在上交所主板上市的申報材料。而在8個月前，6家機構投資者剛剛入股了明泰股份。6家新增股東以貨幣認購明泰股份新增股份2355.627萬股，增資價格為10元/股，增資后明泰股份注冊資本增至3.64億元。

6家機構投資者中，尤以平陽樸明股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“平陽樸明”）最為顯眼。公開信息顯示，平陽樸明成立于2019年9月16日，成立的當天即參與了明泰股份增資，很難不令市場懷疑公司的成立即是為了入股擬上市公司。

在平陽樸明股東相關信息中，“倪一帆”這一名字反復出現(xiàn)，既是持有平陽樸明19.84%股份的股東，同時也是平陽樸明基金管理人杭州直樸投資管理有限公司（簡稱“杭州直樸”）兩名出資方之一。相關資料顯示，倪一帆曾任證監(jiān)會浙江監(jiān)管局稽查處副處長，杭州直樸即是倪一帆2015年離開證監(jiān)局后設立。

實際上，倪一帆并非入股明泰股份的唯一證監(jiān)系統(tǒng)背景官員。

6家機構投資者中，溫州甌瑞股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）背后也隱現(xiàn)浙江省證監(jiān)局官員薛青鋒。寧波通泰信創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波通元優(yōu)博創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）背后隱現(xiàn)的實控人則在2010年至2012年間連續(xù)多屆出任證監(jiān)會IPO主板發(fā)審委員。

目前，明泰股份早已于今年1月26日通過發(fā)審委審議，但至今尚未拿到證監(jiān)會批文。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)離職人員投資擬上市公司容易發(fā)生利益輸送，形成不公平競爭。基于系統(tǒng)內(nèi)離職人員曾經(jīng)的公權力余溫和積累的人脈，有的擬上市公司將股票低價轉讓給系統(tǒng)內(nèi)離職人員，進行尋租，從而謀求審核放松或者快速通道，進而損害市場公平和侵害投資者利益。甚至，極個別在職公職人員利用手中權力為個別擬上市公司鋪平道路后，為規(guī)避法律懲戒，主動辭職，從而獲取擬上市公司通過股票投資額度給予的匯報，形成新型腐敗。

多舉措禁止監(jiān)管離職人員不當入股難收全效

“刀刃向內(nèi)，多措并舉”，面對系統(tǒng)離職人員不當入股行為，證監(jiān)會鮮有地使用了這樣的詞匯。

2021年2月，證監(jiān)會發(fā)布實施申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露指引。在制度執(zhí)行過程中，證監(jiān)會即要求發(fā)行人和中介機構專項報告證監(jiān)會系統(tǒng)離職人員入股情況。

證監(jiān)會透露，正在研究制定禁止系統(tǒng)離職人員不當入股擬上市企業(yè)的制度規(guī)定，主要分為四個方面：一是明確不當入股情形，重點盯防利用原公權力謀取投資機會、入股過程存在利益輸送等行為；二是人員離職前進行專門談話提醒，要求作出不得違規(guī)入股的書面承諾，研究離職人員入股禁止期要求；三是制定專門審核指引，強化發(fā)行審核中對系統(tǒng)離職人員不當入股的靶向監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違紀的，及時移送、從嚴處理；四是完善內(nèi)審監(jiān)督復核程序，嚴格執(zhí)行公務回避、與監(jiān)管對象交往報告等制度規(guī)定。

王驥躍猜測，未來新規(guī)實施后，如原證監(jiān)系統(tǒng)人員入股擬上市公司合規(guī)，或將進一步延長其鎖定期，存在不當入股甚至是違法犯罪就移交公安機關。券商中介機構也要核查擬上市公司自然人股東工作經(jīng)歷，確認是否存在證監(jiān)系統(tǒng)任職經(jīng)歷。

對于新規(guī)將明確的“不當入股”情形，田利輝表示，不當入股“不當”可能的具體行為表現(xiàn)是突擊入股和低價入股。但是，僅僅界定這一行為為突擊和低價的表征，可能會導致這類問題轉入地下。

“不排除‘不當入股’通過折扣后返、抽屜協(xié)議、違規(guī)代持、影子股東等多種隱藏方式入股。”田利輝稱。

有國內(nèi)頭部律所合伙人向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“不當入股”只是形象說法，法律層面并無進一步界定。“這可能也導致后續(xù)監(jiān)管處罰的過程中民事、刑事責任難以追責，更多依靠監(jiān)管行政處罰?！?/p>

上述市場投行人士也認為，新規(guī)未來更多起到震懾的作用?！爸辽僭到y(tǒng)內(nèi)人員不能出面，破壞市場競爭?！辈贿^該投行人士也指出，不當入股并不容易界定和發(fā)現(xiàn)，抽屜協(xié)議、明買暗送等行為更多只觸發(fā)信披不實、虛假披露方面的違規(guī)問題，“只是懷疑并不能構成處罰的理由”。

“根子上還是IPO存在巨大的利益，這個問題沒解決之前，都是治標不治本。”王驥躍進一步指出，未來注冊制真正落地后，轉由市場挑選公司，新股上市帶來的巨大利益也會減弱，相關的權力尋租、突擊入股情況也將有所緩解。