本網(wǎng) | 記者：劉宇 | 日期：2026年3月8日

　　在國貨美妝賽道競爭日趨白熱化的當(dāng)下，上美股份用一份遠(yuǎn)超市場預(yù)期的業(yè)績預(yù)告，向業(yè)界證明了"多品牌戰(zhàn)略"的商業(yè)價值。

　　3月6日，本土美妝集團(tuán)上美股份發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2025年收入介乎約91億至92億元人民幣，較2024年增加約34.0%至35.4%;2025年利潤介乎約11.4億至11.6億元人民幣，較2024年增加約41.9%至44.4%。利潤增速顯著高于收入增速，意味著這家公司在規(guī)模擴(kuò)張的同時，盈利質(zhì)量也在持續(xù)優(yōu)化。

　　而這背后的核心驅(qū)動力，正是公司多年布局的"多品牌、多品類"戰(zhàn)略開始進(jìn)入收獲期。

　　一、業(yè)績解碼：利潤增速跑贏收入，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

　　34%的收入增長+42%的利潤增長——這一組合拳釋放出清晰的信號：上美股份的增長不僅是"量的擴(kuò)張"，更是"質(zhì)的提升"。

　　申萬宏源研報指出，上美股份的核心現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)韓束，其抗衰產(chǎn)品線持續(xù)迭代，精準(zhǔn)把握國貨抗衰消費(fèi)升級趨勢，品牌力與產(chǎn)品力雙重提升，為公司業(yè)績提供堅實(shí)基本盤。短期看，核心品牌增長勢能延續(xù);中長期看，多賽道布局完善疊加產(chǎn)業(yè)鏈壁壘穩(wěn)固，為公司持續(xù)成長奠定基礎(chǔ)。

　　本網(wǎng)分析師認(rèn)為，利潤增速跑贏收入增速的背后，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和渠道效率提升的共同作用。韓束在抖音渠道的自播占比持續(xù)提升，達(dá)播占比階段性下降但并未影響整體增長，反而帶動利潤率改善。這種"克制"的增長策略，在追求短期GMV的行業(yè)環(huán)境中顯得尤為可貴。

　　二、增長邏輯：從"單核驅(qū)動"到"平臺化集團(tuán)"的戰(zhàn)略躍遷

　　公司明確將收入及利潤增加歸因于多品牌、多品類的成功布局——科學(xué)抗衰護(hù)膚品牌韓束收入持續(xù)增長，以及中國嬰童功效護(hù)膚品牌newpage一頁的收入同比大幅增長。

　　國金證券研報指出，上美股份"多品牌、多品類的成功布局"驗(yàn)證了品牌成長梯隊的清晰度，"一頁等品牌成長梯隊清晰"。這一評價看似平實(shí)，實(shí)則點(diǎn)出了上美戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心命題：從"韓束依賴癥"中走出，真正成為能夠持續(xù)孵化新品牌的平臺化集團(tuán)。

　　西部證券在最新研報中明確指出，上美股份已成功實(shí)現(xiàn)從"單核驅(qū)動"向"平臺化集團(tuán)"的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，主品牌韓束2025年上半年收入達(dá)33.44億元，通過拓展男士護(hù)膚、高端洗護(hù)等新品類實(shí)現(xiàn)全渠道滲透;而新銳品牌"一頁"收入同比激增146.5%至3.97億元。安敏優(yōu)、極方等品牌共同構(gòu)筑起日益豐滿的多品牌矩陣。

　　三、深層拆解：第二梯隊的"增長密碼"

　　如果說韓束是上美的"壓艙石"，那么newpage一頁等第二梯隊品牌的快速放量，才是這份財報真正的看點(diǎn)。

　　華泰證券的最新調(diào)研顯示，newpage一頁2025年10月單月GMV已破億，全年目標(biāo)鎖定8-10億元，且正積極拓展6-12歲與12-18歲年齡段產(chǎn)品線。這意味著該品牌正從嬰童敏感肌這一"小而美"的細(xì)分賽道，向全年齡段功效護(hù)膚的"大賽道"跨越。

　　更值得關(guān)注的是，newpage不僅增長快，而且盈利能力強(qiáng)。中金公司指出，定位中高端、利潤率更優(yōu)的newpage品牌2025年上半年占比進(jìn)一步提升，成為帶動整體利潤率提升的重要因素之一。這種"既要規(guī)模又要利潤"的增長質(zhì)量，在燒錢換流量的美妝賽道中堪稱稀缺。

　　此外，聚光白、安敏優(yōu)、極方等新品牌也在各自賽道上加速起量。聚光白10月實(shí)現(xiàn)約3000萬GMV，自播比例明顯提升，品牌已實(shí)現(xiàn)盈利;安敏優(yōu)經(jīng)歷上半年調(diào)整后下半年放量加速，10月GMV近4000萬，...

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