利益関係者の財(cái)務(wù)論によると、會社の財(cái)務(wù)は利益関係者の価値を最大化することを?qū)Г趣?、共同管理を?qū)g行する以上、企業(yè)の政策決定も各利益関係者の影響を受けるという。

企業(yè)のM&Aの重大な政策決定行為は必ず利益関係者の意見を反映し、各方面の利益関係者の利益協(xié)力の最終的な方向である。

ここでは、各利害関係者の買収動(dòng)機(jī)を分析します。

株主の合併動(dòng)機(jī)。

出資者の財(cái)務(wù)は実質(zhì)的に経営者の財(cái)務(wù)行為に対する制約であり、資本の安全と増値を確保する。

現(xiàn)在の買収動(dòng)機(jī)に対する研究は、株主や経営者の立場から、代理理論が典型的である。

また、買収によって企業(yè)の株価の評価が変化し、株価の変動(dòng)が激しくなり、株の投機(jī)機(jī)會が形成され、株主の資本利益が増加します。特に、我が國の弱い株や半弱型の株式市場環(huán)境の下で、買い殻が上場して株を売買して利益を得る合併事例は少なくありません。

経営者の合併動(dòng)機(jī)。

経営者の財(cái)務(wù)の対象は會社の全部の資産で、目標(biāo)はそのコントロールの下の資産の価値を維持して増値させるので、そして公平に各種の財(cái)務(wù)の利益関係を調(diào)整します。

相乗効果理論、取引コスト理論、価値過小評価理論は、経営者が會社価値の最大化を?qū)g現(xiàn)するための合併動(dòng)機(jī)をよく説明する。

一方、経営者がより多くの資産の偏愛をコントロールしているため、買収が必然的に企業(yè)価値を高めるとは限らなくても、彼らは依然として買収決定を下す可能性がある。

債権者の合併動(dòng)機(jī)。

債権者は主に投資した資産の安全性と期限切れの返済の可能性に関心を持っています。

共同企業(yè)の一つの構(gòu)成部分が経営に失敗した時(shí)、債権者はもう一つの構(gòu)成部分の利益から賠償を得ることができます。このような相互保証は共同保険効果と呼ばれ、債務(wù)のリスクを減少させ、価値を増大させることができます。

買収はこのような擔(dān)保のために條件を提供した。

企業(yè)が買収合併した後、連合體の価値の変動(dòng)性は通常、それぞれ獨(dú)立した時(shí)より小さい。

これは買収合併は往々にして非システムリスクを低減し、企業(yè)が財(cái)政的苦境に陥る可能性と破産コストを減少させるためであり、変動(dòng)性が減少すると借り入れコストを低減させ、債権者に以前よりも良い見返りを得ることができるからである。

政府のM&A動(dòng)機(jī)。

買収合併は政府が経済政策を?qū)g行するための手段である。

現(xiàn)在、中國の一部の國有大?中型企業(yè)が財(cái)産権譲渡、資産保存量再編の改革モデルを行い、買収合併は重要な體制改革として政府の政策の支持を得ています。

わが國の國有企業(yè)の複數(shù)の委託代理による特殊な財(cái)産権関係は、異なる階層、異なる政府部門が國有企業(yè)の資産に対する所有権を持つようになった。

改革が進(jìn)むにつれて、中央と地方政府の利益構(gòu)造が大きく変化し、地方政府の利益が強(qiáng)化された。

地方政府は現(xiàn)地の國有企業(yè)の財(cái)産権を持っているだけでなく、中央政府から投資された國有企業(yè)の事実上の財(cái)産権を持っています。これらの企業(yè)が損失を出したら、破産に瀕し、地方政府は大きな負(fù)擔(dān)を負(fù)わなければなりません。

したがって、地方政府は兼合の形で國有企業(yè)の財(cái)産権を有償で譲渡する傾向がある。

更に重要なのは、地方政府が実際に所有している國有企業(yè)の大部分は中小企業(yè)であり、それらは大規(guī)模な國有企業(yè)に比べて、規(guī)模の優(yōu)位性がないだけでなく、資金、エネルギー、原材料供給の面でも弱體化しており、市場志向の改革において、競爭の圧力を真っ先に感じ、赤字に陥っていることです。

これはまた、地方政府が自発的に國有企業(yè)の買収を推進(jìn)する大きな動(dòng)機(jī)となっている。

_5.一般社員の合併動(dòng)機(jī)。

マズローの需要階層理論によると、従業(yè)員は主に給與待遇、尊重度及び自己価値の実現(xiàn)に関心を持っています。

効果と利益がよくない、破産清算に瀕している企業(yè)の社員にとって、企業(yè)が買収合併されるのはきっと一番いい道です。

社員の持ち株制度とストックオプション勵(lì)振制度を?qū)g行している會社で、経営者が企業(yè)価値を高める買収決定をしたら、従業(yè)員の給與待遇を向上させることに相當(dāng)し、必ず彼らの支持を受けます。

成功した戦略的買収には往々にして企業(yè)文化の輸入が伴い、一定の程度において統(tǒng)治機(jī)構(gòu)の改革を促進(jìn)する。

M&Aが社員のためにもっと満足な仕事雰囲気、もっと大きな昇進(jìn)空間を作ることができれば、社員たちは反対しません。

我が國の國有企業(yè)では、従業(yè)員代表大會は企業(yè)全體の従業(yè)員の利益代表として、企業(yè)の買収決定に大きな影響力を持っています。