G 20（G 20）ソウル特別市サミットを前に、アメリカは第2ラウンドを開始しました。定量が緩い通貨政策世界の流動性が氾濫する暗潮が再びわき返る。中國はどのように先人の教訓(xùn)をくみ取りますか？

中央銀行総裁周小川最近、入國監(jiān)督の「熱いお金」について書いた「池」比喩は市場の「築池の何処」を激論させた。

周小川氏はこのほど、入國の「熱いお金」、中國は総量ヘッジの措置をとることができます。つまり、短期的な投機(jī)資金が流れ込むなら、この措置を通じて「池」に入れて、中國の実體経済全體に氾濫させません。撤退する時(shí)は池から出して歩かせます。これは資本の異常な流動を大幅に減らすことができます。中國経済に対する衝撃です。

「池」の概念が提案されると、たちまち議論が巻き起こった。

不動産や農(nóng)産物市場に比べ、現(xiàn)在は「ホットマネー」を株式市場の中で「安全係數(shù)」が高いという見方があります。熱いお金を香港に殘して、A株市場に入ることができます。中央銀行は通貨政策などの手段でヘッジを吸収したり、監(jiān)督を強(qiáng)化したりします。

銀行関係者によると、「プール」や金融派生商品で、短期の投機(jī)資金をヘッジする。

　築池はどこですか？株式市場ですか？

今月初め、FRBは量的緩和策を発表しました。

量的緩和政策はドル安を招くことは必至で、國境を越えた資金流入は中國を含む新興市場の趨勢がより鮮明である。

アメリカは1980年から日本円の切り上げを迫られています。1985年に「プラザ合意」に調(diào)印した後、日本円は1ドルから約240円に両替して、1989年初めの1ドルから80円余りに値上がりしました。

1リットルの下落のおかげで、巨額のドル資本が日本に流入し、その結(jié)果、1987年から1989年までの間に日本の住宅価格、株価が高騰し、巨大な資産バブルを引き起こしました。しかし1990年から、ドル資本が大量に引き出して逃げたため、日本の資産バブルがはじけ始めました。

世界経済は通貨戦爭に一歩近づいているようだ。

周小川氏は中國が実體経済を「邪魔されない」と誓ったことを明らかにした。

「築池」をどう考えているかについては、業(yè)界関係者らが排除法を使っています。

「二次規(guī)制」が深まりつつある中で、不動産市場の材料は選択になりにくい。多くの農(nóng)産物の価格が上昇し、CPIの上昇が予想される神経を再び刺激した。

シティ中國研究主管、大中華區(qū)首席経済學(xué)者の沈明高氏は、メディアのインタビューに対し、「熱いお金」を貯めるプールは、香港に熱いお金を殘して、A株市場に進(jìn)出させ、中央銀行が通貨政策などでヘッジを吸収し、または監(jiān)督を強(qiáng)化する措置になるかもしれないと述べました。

沈明高の説は実は業(yè)界の資本市場の方向性に対する見方を代表しています。

先週の金曜日、上海深株式市場は雙雙雙で1%以上の上昇幅が現(xiàn)れました。上証の総括指は3100點(diǎn)の正數(shù)位にしっかりと立っています。上海と深センの両市はそれぞれ2754億元と1860億元の取引が成立して、総量は4600億元を上回って、前の取引日に比べて明らかに拡大します。{pageubreak}

この日の午後、各株は周小川の態(tài)度に対してそれぞれ自分の意見を述べて、株池が熱いお金を吸い上げる良いところだと思っています。

しかし、中國は決して偽りのバブルに対して注文を払いたくないです。

株価が熱いお金を支える「手綱」の役割を果たしているかどうかは違っています。

工商銀行の投資部の史晨ジェウク副部長は「第一財(cái)経日報(bào)」の記者に対し、この「池」は短期の投機(jī)資金に対する投資品であるべきだと述べました。中國の金利引き上げ後、ヘッジファンドの流入規(guī)模はさらに大きくなります。このような投資品は金利や為替派生商品の可能性が高いと推測しています。

財(cái)経専門家の高志凱さんは中央テレビの取材に対し、外部資金の流入を許可してプライベートエクイティファンドに投入すると、いわゆる「池」を設(shè)立することができ、専用の資金として確定され、流入の量や最終的な撤退の時(shí)期、方式、両替の方式なども事前に確認(rèn)できます。

　量的緩和と副作用の防止

「池」がどのような形で実現(xiàn)されるかにかかわらず、新量子化の緩和による副作用は無視できないという明確な信號が出されています。各國はそれぞれの政策措置をとって影響を緩和することを検討しています。

ドルは國際的な通貨で、準(zhǔn)備通貨だけでなく、世界のほとんどの商品の取引の目的はドルで、投資や金融市場の取引もドルを使用しています。そのため、一つの政策はアメリカ本土に対して正しい選択かもしれませんが、全世界から言えば、最適化の選択ではなく、他の副作用が生じるかもしれません。周小川氏は。

流動性の氾濫が再び襲來し、人民元の切り上げ圧力の一方で、物価上昇圧力の面で、中國の通貨政策の選択が課題に直面している。

9月のCPIは同3.6%上昇した。これは23ヶ月ぶりの高値を記録したデータは、中央銀行が利上げを宣言した後も、CPIの上昇幅は依然として2.50%の1年預(yù)金利率と3.25%の2年預(yù)金利率を上回っていることを意味しています。

中國人民銀行研究局の張建華局長はこのほど、長期の負(fù)の利率で住民の貯蓄資産を侵食してはならないと指摘した。

アメリカの量的緩和が外資流入を引き起こすことについては、中央銀行は流動性管理を強(qiáng)化し、信用の適度な増加を誘導(dǎo)すると述べた。

中國人民銀行が先日発表した第3四半期の通貨政策執(zhí)行報(bào)告書によると、引き続き貨幣條件が徐々に常態(tài)レベルに戻るよう誘導(dǎo)している。

最近の前回報(bào)告と比較して、中央銀行は初めて「貨幣條件が徐々に常態(tài)レベルに戻ってくる」と表現(xiàn)しました。アナリストは、この表現(xiàn)の背後には、中央銀行の政策がインフレと流動性圧力の管理にさらに重點(diǎn)を置いていることを示していると指摘しています。

世界銀行を含む多くの機(jī)関が中國に再び利上げを提案していますが、モルガン?スタンレー大中華區(qū)のチーフエコノミスト、王慶氏は、新興市場國家から言えば、より穏健かつ緊縮した政策を?qū)g行すべきだと指摘していますが、流動性が氾濫すると政策調(diào)整が多くの牽制を受け、新たな金融リスクが生じることになります。