切り下げですか？それとも小幅ですか？最近の人民元は米ドルに対してです。為替レート中間価格は6.37から6.32までの區(qū)間で上下に調(diào)整され、大きな為替レート曲線を描くように努力しています。

更に市場化された米ドル/人民元（香港）の一覧。為替レート定価は6.54から6.39までの間です。大きな幅変動、データによると、ここ一ヶ月の香港人民元の為替レートは大陸部の平均より1%低いです。

10月28日、人民元は米ドルの中間価格に対して6.3290元を報告して、人民元を破って新しい高値に変えます。市場関係者は、中間価格が支持されていないと、人民元が下落する可能性が高いと考えています。

しかし、天秤座は期待の聲を下げる傾向があるようです。データによると、9月の輸出の伸びは今年2月以來の低水準(zhǔn)となり、9月の単月の外貨準(zhǔn)備も608億ドルの急減となりました。中央銀行、商務(wù)部によると、人民元の為替レートは均衡水準(zhǔn)にある傾向があるという。

清華大學(xué)中國と世界経済研究センターの李稲葵主任（微博）はこのほど、人民元の下落圧力は、切り上げ圧力よりもリスクが高いと述べた。しかし、中央銀行の大學(xué)院生部の博導(dǎo)の呉念魯教授は、人民元の切り上げの要素が弱まっているにもかかわらず、市場の需給関係に左右される人民元の為替レートは変動の中で小幅に上昇すると思っています。

チャータード銀行中國のマクロ経済學(xué)者、申嵐氏によると、5%から6%の切り上げ基準(zhǔn)で、人民元は年末に6.31に上昇するという。貨幣政策の「変動」に際して、人民元の為替レートは或いは新たな波紋の動きを演繹します。

二つのパラドックスな為替レート曲線

10月27日、米ドル/人民元（香港）の即売相場は6.4006円、水曜日は6.4110円、火曜日は6.3992円、月曜日は6.4127円です。ここ一週間の香港オフショア人民元（CNH）市場の動きは依然として落ち著いていません。

岸人民元市場については、27日の人民元の対ドル中間価格は6.3477で、その日の人民元（香港）の即座為替レートの定価と6.4006の差は529ベーシスポイントで、0.8%下落した。

香港の金融局に近い関係者は、10月に入ってから、清算銀行の中銀香港人民元の販売純額は40億から80億まで増加し、香港から伝えられた人民元の下落は弱まると予想しています。

しかし、10月末近くになりました。529ベーシスポイントの価格差も小數(shù)點以下ではなく、海外人民元の下落予想は依然として高いということです。

「主流はやはり國內(nèi)の人民元が米ドルの中間価格に対して、CHNとCHY市場の価格差は次第に縮小していきます。香港人民元市場は國內(nèi)の為替レートに影響するのに足りません?！构浇瞍摔瑜毪?。

実は、最近人民元の下落圧力が大きいと判斷する學(xué)者や専門家が増えてきました。李稲葵を除いて、獨立した経済學(xué)者の謝國忠も、人民元の切り上げの動力が足りないと思っています。HSBC中國首席経済學(xué)者の屈宏斌も人民元が過小評価されていないと言っていますが、さらに上昇する必要はありません。

一方、10月11日にアメリカ合衆(zhòng)國上院が人民元レートの議案を可決した後も、アメリカ政府は人民元の為替レートに対して圧力をかけています。10月25日、アメリカ財政部副部長のレル？ブレナード氏によると、人民元はドルに対して過去5年間で実質(zhì)的に40%近く上昇したが、まだ過小評価されている。しかし、ブレナードは人民元の切り上げ自體はアメリカの貿(mào)易赤字問題を解決できないと表明しましたが、アメリカ政府は引き続き人民元の為替レート問題に対処していくと強調(diào)しました。

両方向が変動して常態(tài)になる。

最近、人民元の為替レートの中間価格の動きはかなりもつれています。6.37と6.32の區(qū)間で、上下に「ぐるぐる巻き」があります。

中國の金會社の最新報告書は、中國の今後數(shù)ヶ月は黒字を維持すると予想していますが、通年の黒字は昨年より低くなります。

頻繁な雙方向の変動は一種の常態(tài)になります。國際金融専門家の趙慶明さんは「経常プロジェクトであれ、資本プロジェクトであれ、黒字があれば、人民元は上昇する必要がある」と話しています。

しかし、変動する為替相場の背後には、國際関係や利益にかかわる取り組みや調(diào)整が潛んでいるかもしれない。

実は、「人民元が『棚卸期間』に入ったら、需給関係からその動向を分析する必要があります。」と呉念魯さんが言いました。彼は、現(xiàn)在の切り上げ要因が縮小し、対外貿(mào)易の黒字が減少し、輸出企業(yè)が転換していると考えています。

政策決定層に近い人の見方は、中國の現(xiàn)実的な國情に基づいて、人民元の小幅の切り上げは中國の限られた選択肢の下の一番いい方案です。

「人民元の価値はやはり過小評価されました。まして、切り上げを停止すれば、今もいいタイミングではないです?！股陯工涎预盲?。彼女は予期しない場合、人民元は依然として上昇のペースを維持すると予想しています。今年末に人民元は6.31ドルまで上昇し、來年の上昇幅は3.5%から4%の間で、來年末に人民元の為替レートは6.06に達します。

実際に、申嵐によると、人民元の為替レートは棚卸期間に入った後、変動が大きいです。市場化の程度が高いです。変動幅を増やすのは中國の為替レート形成メカニズムの改革方向の一つです。

香港ウォードアセットマネジメント株式會社の盧麒元理事長によると、李稲葵の人民元安の判斷は、ドルが新たな量的緩和がないと仮定する二つの前提があります。アメリカがQE 3を出せば、人民元は下がるどころか、大幅に上昇します。しかし、このすべてはまだ未知數(shù)です。

偶然のことに、中國の通貨政策の変動の前奏はすでに始まっている。みずほ証券アジア會社の沈建光取締役社長は、官製の最近の密集調(diào)査など、地方融資プラットフォームの緩和や中小企業(yè)の発展支援などを相次いで打ち出しており、金融緩和が始まったことを示すものとみています。これにより、貨幣政策が変動した人民元の為替レートは、あるいは新たな波紋の動きを演繹することになる。