アパレル企業(yè)の上場(chǎng)が成功した後、資本市場(chǎng)の巨大な資源配置効果は逆に業(yè)界を加速させた。トランプを切る管理モード、會(huì)社管理などの各方面から上場(chǎng)會(huì)社と非上場(chǎng)會(huì)社との差が開きます。近年、このような「馬太効果」がファッション業(yè)界において顕著になってきた。今回はこれらのアパレル上場(chǎng)會(huì)社がどのように彼らの財(cái)産を転化しているかについてお話ししたいと思います。同時(shí)に、個(gè)別の國(guó)際ブランドの上場(chǎng)狀況を見てみます。

ファッション業(yè)界での投資は業(yè)績(jī)の伸びを作る時(shí)だけ株主の財(cái)産に変えられます。

ファッションは楽しいものであり、流行のものでもありますが、時(shí)には浮いたり乾燥したりすることがあります。消費(fèi)者を引きつけるための注意製品の販売を促進(jìn)するために、ファッション會(huì)社は常に高い要求とうるさい顧客のために新しい、エキサイティングな製品を設(shè)計(jì)しなければなりません。このような狀況はほとんどの業(yè)界では正しいですが、アパレル業(yè)界では製品の更新が怖いです。去年や前のシーズン、さらには先週流行した商品は、顧客の心と頭の中ですぐに新しい商品に取り換えられます。競(jìng)爭(zhēng)者はあなたの最新のものを真似しますから。ファッショントレンドあなたを越えます。

ファッション業(yè)界は大きな売り上げと利益率を持っています。2010年、アメリカの大手取引所に上場(chǎng)した76のファッション上場(chǎng)會(huì)社は1890億ドルの売上高と250億ドルの稅引き後収入を創(chuàng)造しました。

ナイキ、ラルフ?ローレン、UrbanOutfittersなど有名なアパレル會(huì)社は、デザインや市場(chǎng)などで株主に価値を創(chuàng)造するとともに、変化しつつある顧客のニーズに応じて、彼らの好きな製品を販売しています。市場(chǎng)と経済の回復(fù)に伴い、どの戦略と業(yè)績(jī)の特徴が株主に最も価値の高い絶好の機(jī)會(huì)をもたらすかを評(píng)価します。

會(huì)社ごとに獨(dú)特なので、結(jié)果として株価が上がる最善の方法も違います。アパレル業(yè)界の主管を支援するために戦略的選択を考慮して、アメリカのあるメディアは會(huì)社ごとに2007年から2010年までの株主総報(bào)酬（TSRは上場(chǎng)會(huì)社が一定期間內(nèi)に、通常は1年以上の期間の資本収益に配當(dāng)金を加え、數(shù)値的には1つまたは正または負(fù)の割合として表現(xiàn)します）を計(jì)算しました。売上高の伸び、利潤(rùn)率、資本収益率、再投資率、分配政策などからこれらの會(huì)社を大きく分けて優(yōu)れています（TSRは毎年14%以上）、中ぐらい（TSRは毎年0%から14%の間）、低等（TSRは0%以下）の3種類に分けます。

それらの優(yōu)れた表現(xiàn)をする會(huì)社は多様な戦略をとる。このうち、FinishLine社は95%の年間株主報(bào)酬率を持っています。しかし、面白いことに、同社の売上高は無(wú)気力だったが、利益は倍増し、稅引き前利益率は2007年の5.5%から2010年の11%に引き上げられた。また、G-III衣料品グループは、年間売上高の増加（アパレル上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)績(jī)増加率2位）を27%公表し、34%の年間株主報(bào)酬率を創(chuàng)出した。

売上高の伸びと資本収益率は、価値を創(chuàng)造する上で最も効果的な駆動(dòng)力であることは不思議ではないかもしれない。優(yōu)れた會(huì)社の平均3年間の複合年の成長(zhǎng)率は6%で、それに比べて利潤(rùn)能力が一般的な會(huì)社は5%で、利潤(rùn)能力が低い會(huì)社は販売が減少している狀況があります。

優(yōu)れた會(huì)社は成長(zhǎng)が早いだけでなく、現(xiàn)金資本の収益率も高いです。優(yōu)れた會(huì)社の平均リターンは18%で、利潤(rùn)能力が一般的な會(huì)社は15%で、利潤(rùn)能力が低い會(huì)社は11%です。

多くの業(yè)界の高成長(zhǎng)の原因は、資本支出、営業(yè)資本、新規(guī)リース負(fù)債、買収または研究開発などの手段を通じて、業(yè)務(wù)に高百分率の現(xiàn)金を再投入することである。しかし、服裝業(yè)はそうではありません。優(yōu)れた企業(yè)は大量の投資を必要とせず、業(yè)界の平均より高い成長(zhǎng)率を?qū)g現(xiàn)する。実際には、純現(xiàn)金収益の一部として、優(yōu)れた會(huì)社の平均再投資は73%であり、比較してみると、中等と低などの會(huì)社はそれぞれ89%と95%で、優(yōu)れた會(huì)社の再投資率は低い。

優(yōu)れた企業(yè)はより少ない再投資でより多くの販売成長(zhǎng)を遂げ、言い換えれば、より高い再投資リターン率を備えている。それらがこのようにできるのは、その企業(yè)モデルの資本がより効果的であるからです。固定工場(chǎng)の営業(yè)資本の中で投資する1ドル當(dāng)たりの営業(yè)契約の資本化は、このような投資が優(yōu)れた會(huì)社の中で1.24ドルの売上高を創(chuàng)出します。比較してみると、収益力が一般的な會(huì)社と収益力が悪い會(huì)社はそれぞれ1.06ドルと0.89ドルです。

資本効果の違いは、投資のドルごとに売上高の伸びを創(chuàng)出するだけでなく、現(xiàn)金の現(xiàn)金リターンの違いも説明しています。これらの3つの會(huì)社では、売上高の平均純現(xiàn)金利益は同じ14%です。したがって、資本の見返り率に差が出るのは、資本効果の違いが原因です。

このアメリカのメディアはまた、配當(dāng)と株式の買い戻しを通じて現(xiàn)金配分の傾向を調(diào)べましたが、優(yōu)れた會(huì)社と他の2つの種類の會(huì)社との政策に大きな違いは見られませんでした。株主の資本配分よりも、商業(yè)投資の効率性とアパレル業(yè)界の価値創(chuàng)造能力との関係がより密接である。

これは素晴らしい會(huì)社がなぜ株主のためにこんなに多くの価値を創(chuàng)造したのかを説明します。彼らが開発または販売している人気のある商品は効果的に市場(chǎng)化されました。彼らはお客様を引き付ける価値を持っています。1ドル當(dāng)たりの資金投資はより多くの売上高と純現(xiàn)金収入を創(chuàng)造することができます。

生産設(shè)備と小売店がどうであれ、資本が有効であればあるほど、現(xiàn)金リターン率が高くなり、より少ない投資でより大きな成長(zhǎng)を創(chuàng)造します。収益力の悪い會(huì)社に対しては、資本の効率が低いほど、成長(zhǎng)がかなり高くなります。