＜p＞國との接觸がある業(yè)界関係者は記者団に対し、今回の狀況から見ると、第1回＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”の國債＜a＞は2年と5年の固定利付債の2種類を含み、規(guī)模または100億に達(dá)する可能性があると語った。

國が銀行間の市場(chǎng)で債務(wù)を発生する「慣例」を打ち破り、取引所市場(chǎng)で金融債を発売することは、わが國の債務(wù)市場(chǎng)の統(tǒng)一的な市場(chǎng)を建設(shè)するという目標(biāo)を前倒しして前進(jìn)することを暗示しています。

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＜p＞この業(yè)界関係者は、これまで國家関連委員會(huì)が債券統(tǒng)一大市場(chǎng)の枠組みを達(dá)成し、四つの面で突破を目指してきた。一つは二つの市場(chǎng)が積極的に製品、発行、取引方式の革新を行うことを奨勵(lì)する。二つの市場(chǎng)で自由に取引できる。三つは取引の種類が自由に選択できる。四つは統(tǒng)一登録、決済などのバックグラウンドサービスである。

これまでのところ、第二段階は基本的に実現(xiàn)されましたが、今回の國の債務(wù)は初めて取引所市場(chǎng)で発行されます。取引の種類も自主的に二つの取引所に上場(chǎng)する第三の目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)しました。

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＜p＞現(xiàn)在、我が國＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuf.asp”債券＜a＞市場(chǎng)は主に取引所市場(chǎng)と銀行市場(chǎng)に分けられています。

中債登の最新統(tǒng)計(jì)によると、今年11月末現(xiàn)在、銀行間市場(chǎng)の債券信託量は24.2兆元近くで、全債券市場(chǎng)の信託統(tǒng)治量の93.9%を占めている。

このうち、三大政策銀行（國開銀行、農(nóng)業(yè)発行及び輸出入銀行）は、前の11ヶ月間に累計(jì)で1.8兆元の債務(wù)殘高が8.56兆元である。

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＜p＞長(zhǎng)期以來、銀行間債券市場(chǎng)は投資の敷居が高いため、取引主體は金融機(jī)関を中心としていますが、取引所市場(chǎng)の取引主體は多様化しています。

しかし、銀行間の市場(chǎng)は圧倒的に多くの債券の種類、債券の信託量と取引主體が集まっています。

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＜p＞取引所の市場(chǎng)が日増しにエッジ化している現(xiàn)狀を変えるため、＜a href=“http:/fz.sjfzxm.com/”証券監(jiān)督會(huì)＜a＞は、取引所の債務(wù)市場(chǎng)を拡大するために、銀行の資金を呼び込みたいと望んでいます。

2010年10月末には、証券監(jiān)督會(huì)、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)が共同で「上場(chǎng)商業(yè)銀行が証券取引所で債券取引の試行に參加することに関する問題に関する通知」を発表した。

しかし、様々な理由のため、今年11月8日までに、証券監(jiān)督會(huì)と銀監(jiān)會(huì)は共同で「商業(yè)銀行発行社債補(bǔ)充資本に関する指導(dǎo)意見」を発表し、條件に合致する商業(yè)銀行が先に減記條項(xiàng)を含む社債を発行することができます。

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＜p＞政策銀行は取引所市場(chǎng)で金融債を発行するに至っても、「階段の音だけ聞いて、人に會(huì)わない」?fàn)顟B(tài)が続いています。

早ければ今年10月にも、上納所の関係者が表明し、國が証券取引所に來て債務(wù)を支払うことを推進(jìn)します。

先週末の暑い窓口まで、まだ出ていません。

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＜p＞これに対して、上述の業(yè)界関係者は記者に対して、実は高層はすでに國際銀行を通じて取引所市場(chǎng)で金融債を発行して、債券市場(chǎng)全體の流動(dòng)性を高めて、できるだけ早く両市場(chǎng)の相互接続を?qū)g現(xiàn)して、銀行間市場(chǎng)の現(xiàn)在の唯一の局面を打ち破ります。

しかし、最近は資金面が緊張しています。発行コストと順調(diào)に発行できるかどうかによって、國営銀行は必ず具體的な発行時(shí)點(diǎn)、シェアと入札利率などを考慮しなければなりません。

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＜p＞W(wǎng) indの統(tǒng)計(jì)によると、債券の発行以來、12月23日までに記者が原稿を締め切る時(shí)は、中國銀行は全市場(chǎng)（銀行間、取引所、カウンター市場(chǎng)などを含む）で発行している（全部未満期、満期、失敗債券発行などを含む）778本の政策的な金融債務(wù)を発行している。

このうち777はいずれも銀行間債券市場(chǎng)で発行されています。2007年6月21日に他の市場(chǎng)と提攜して発行された1回目の信用資産サポート証券だけです。発行収入額が最低募集資金額に屆かず、失敗しました。

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＜p＞「11月15日に発表された『中共中央の全面的な改革深化に関する若干の重大問題に関する決定』は、多段階資本市場(chǎng)體系を健全化し、債券市場(chǎng)を発展させ、規(guī)範(fàn)化させ、直接融資の比重を高めることを提案している。

この綱領(lǐng)的な文書はすでにわが國の將來の債務(wù)市場(chǎng)の発展に大きな方向を定めている。

海通証券の固定利益アナリスト、李寧氏は記者団に語った。

彼は、今回の國初の試水は取引所市場(chǎng)で発行され、管理層が最終的に2つの債券市場(chǎng)を開通するために準(zhǔn)備を続けていると考えています。

加えて、これまでの商業(yè)銀行の減記債及びクレジット資産の証券化は、取引所での譲渡政策の導(dǎo)入によって、必ず取引所債券市場(chǎng)の地位を大いに強(qiáng)化します。

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＜p＞しかし、銀行間取引協(xié)會(huì)に頻繁に接觸している市場(chǎng)関係者によると、現(xiàn)在のところ、＜a href=“http:/pop.sjfzxm.com/popimg/fz/index.aspx”＞取引所＜a＞市場(chǎng)は銀行間市場(chǎng)の「統(tǒng)率」の地位を一時(shí)的に揺るがすことが困難であるという。

彼は、両債券市場(chǎng)はこれまで徹底的に相互接続を?qū)g現(xiàn)できず、その深層的な歴史的原因があると告白しました。

発行市場(chǎng)の間、機(jī)構(gòu)間、製品の間で多くの競(jìng)爭(zhēng)がある「陣地」は悪くないです。

もちろん、関連省庁間の競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)督権の要素もあります。

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＜p＞銀行間の市場(chǎng)関係者は、投資のしきい値については、銀行間市場(chǎng)の敷居が高く、一般個(gè)人投資家は基本的に除外されていると考えています。

しかし、流動(dòng)性においては、取引所市場(chǎng)は銀行間市場(chǎng)よりも優(yōu)れており、公正さを失っているということです。

この中では、機(jī)関や個(gè)人投資の好みなど様々な要素が考えられます。