＜p＞1994年以降、かなり多くの企業(yè)が社制改革を行い、名稱にも「會社」という文字が掲げられていたため、社債は社債の代名詞のようですが、事実上、國家會計委員會は政府部門と國有企業(yè)の投融資手配にかかわらず、國有企業(yè)以外の類似の活動にかかわらず、企業(yè)債は最初から國有経済部門に制限されています。

1990年代中盤において、一部の地方で企業(yè)債の満期によって元利を支払うことが困難になるリスクが発生したため、國家會計委員會は企業(yè)債の審査許可権を収受し、これによって企業(yè)債は國家會計委員會が集中的に審査?承認を管理する枠組みが形成された。

この歴史的過程は、企業(yè)債が社債ではないことを示している。

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＜p＞分析の観點から、＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞企業(yè)債＜a＞と社債の主な違いはいくつかあります。

＜p＞第一、発行主體の違い。

社債は株式有限會社または有限責任會社が発行する社債であり、中國では2005年に「社法」と「証券法」がこれに対して明確に規(guī)定されています。そのため、非會社制企業(yè)は社債を発行してはいけません。

企業(yè)債は、中央政府部門の所屬機関、國有獨資企業(yè)または國有持株企業(yè)が発行する債券で、社債よりも発行主體に対する制限が狹い。

わが國では各種會社の數は何百萬社ありますが、國有企業(yè)は20萬社余りしかありません。

先進國の中で、社債の発行は會社の法定権力範囲に屬しています。政府部門の承認が必要ではなく、登録が必要で、発行が成功するかどうかは基本的に市場で決定されます。

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＜p＞第二に、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞発行資金＜a＞用途の違い。

社債は會社が経営運営の具體的な必要に応じて発行する社債であり、その主な用途は固定資産投資、技術更新改造、會社の資金源の構造改善、會社の資産構造の調整、會社の財務コストの低減、會社の買収や資産再編などを含む。

しかし、わが國の企業(yè)債においては、國債資金の用途は主に固定資産投資と技術革新改造に制限され、政府部門が審査したプロジェクトと直接に関連している。

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＜p＞第三に、信用基盤の違い。

市場経済の中で、債務會社の資産品質、経営狀況、収益水準、持続可能な発展能力などは社債の信用基盤である。

各社の具體的な狀況が違っているため、社債の信用度もかなり違っています。これに対応して、各社の社債価格と発債コストには明らかな違いがあります。

保証機構を運用することで、社債の信用度を高めることができるが、この仕組みは強制的に規(guī)定されていない。

これと違って、わが國の企業(yè)債は、「國有」の仕組みを通じて政府の信用を貫き、また行政を通じて擔保制度を強制的に実行しており、企業(yè)債の信用レベルは他の政府債とほぼ同じである。

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＜p＞第四に、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”＞コントロールプログラム＜a＞の違いがあります。

市場経済の中で、社債の発行は通常登録制を実行しています。つまり、社債を発行する會社の登録資料が法律などの制度規(guī)定に適合している限り、監(jiān)督管理機関はその発行を制限する権利がありません。

このような背景において、債券市場の監(jiān)督管理機関の主要な仕事は、國債の発行登記材料の合法性、厳格な債券の信用格付け、國債の発行主體の情報開示と債券市場の活動などの審査に集中している。

しかし、中國の企業(yè)債の発行には、國の発展改革委員會を通じて國務院に報告し、國有企業(yè)の國債発行に関連してリスクと社會問題に対処するための関連資料が必要であるため、國債の発行申請に関する資料の中では、國債発行企業(yè)の債券殘高は純資産の40%を超えてはならないだけでなく、リスクを防ぐために銀行に擔保を要求しています。

このような「生のみならず、行を問わず」の現(xiàn)象は、このような規(guī)制メカニズムが市場メカニズムの內在的な要求に合致しないことを示している。

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＜p＞第五に、市場機能の違い。

先進國の中で、社債は各種類の會社が中長期の債務性資金を獲得する主要な方式であり、80年代以降、金融の仲間外れと利率の市場化を推進する重要な力となった。

わが國では、企業(yè)債は実際に政府債に屬しているため、発行は行政機構によって厳しく制限されている。來年の発行額は國債、中央銀行手形、金融債券をはるかに下回るだけでなく、株式の融資額も著しく低く、そのため、多くの企業(yè)融資の中でも金融市場と金融システムの中でも、その役割は極めてわずかである。

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