中國(guó)外貨取引センターによると、2015年1月26日の銀行間の外貨市場(chǎng)の人民元相場(chǎng)の中間価格は、1ドルが6.1384元である。前の取引日に比べ、人民元の中間価格は42ベーシスポイント下落し、2015年以來(lái)の低水準(zhǔn)を記録しました。前の取引日は1ドルで6.1342元です。これは2番目の取引日連続で、2日間で137ベーシスポイント下落した。

2015年に人民元の下落予想が強(qiáng)く、専門(mén)家と監(jiān)督層は一般的に人民元の下落傾向を見(jiàn)ている。1月23日に行われた國(guó)家新弁公會(huì)で、人民銀行の潘功勝副総裁は、ECBの新しいQE政策にアメリカの量的緩和政策の正常化の流れが加わり、米ドルの為替レートがさらに強(qiáng)まり、人民元に対するドル相場(chǎng)が下押しされる可能性があると述べました。

興業(yè)銀行の首席エコノミストは、現(xiàn)在のドルの強(qiáng)烈な切り上げに直面し、多くの手段を試みた后も中國(guó)のレバレッジの技術(shù)を解読した狀態(tài)で、2015年の為替レートはこの“鍵”が四面通行窮した后に起用されると予想している。これにより、2015年に人民元の為替レートが実際の有効為替レートの下落を本格的に開(kāi)くことが期待できます。もちろん、これは人民元が2014年よりも大幅な下落幅を持つことを意味します。彼は今年の為替レートの最大の下落幅は5%ぐらいに達(dá)すると大膽に予想しています。

　　人民元はなぜですか価値が下がる？

2015年には、ドルが全體的に強(qiáng)くなり、経済の下振れ圧力などの要因により、人民元は一定の下落圧力に直面した。

まず、FRB年內(nèi)の利上げが定著したようで、日本とヨーロッパの中央銀行は引き続き量的緩和の金融政策をとり、ドル相場(chǎng)指數(shù)はさらに上昇し、先進(jìn)経済體の資金吸引力はさらに高まる見(jiàn)通しです。

現(xiàn)在、アメリカの経済成長(zhǎng)運(yùn)動(dòng)力が強(qiáng)く、國(guó)際通貨基金はアメリカの経済成長(zhǎng)率が2014年の2.2%から2015年の3.1%に上昇し、アメリカの株式市場(chǎng)や牛の歩みを続けると予測(cè)しています。ユーロ圏の経済成長(zhǎng)率は2014年の0.8%から2015年の1.3%に上昇する見(jiàn)込みです。中國(guó)の経済成長(zhǎng)は構(gòu)造的緩和期に入ります。國(guó)內(nèi)の景気動(dòng)向の不確実性と資本市場(chǎng)のパフォーマンスに比べて、アメリカ株式市場(chǎng)の魅力は間違いない。

その次に、中國(guó)の経済の下振れ圧力はわりに大きいです。今日、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局は2014年の経済成長(zhǎng)のデータを発表します。市場(chǎng)の予想は2014年のデータは楽観的ではありません。2015年に、投資の増速またはさらなる減少：生産能力過(guò)剰の制約を受けて、製造業(yè)の投資はまだある程度遅くなります。政策の推進(jìn)力が強(qiáng)化されているにもかかわらず、地方政府の債務(wù)監(jiān)督管理政策の緊縮、プラットフォームの融資が制限されています。

不動(dòng)産投資の増加率は上半期も引き続き下落する可能性がある。輸出の面では、先進(jìn)経済體の回復(fù)は輸出の活性化が期待されていますが、人民元の下落は資本の輸出チャネル曲線を通じて入國(guó)の積極性を低下させ、輸出データの中の虛高水分を押しのけます。

また、2014年の人民元の実効為替レートが再び過(guò)去最高値を更新し、年間6%以上上昇しました。これは人民元の為替レートが主に米ドルに注視されています。現(xiàn)在の人民元為替レート主にドルを狙って、人民元が日本円、ユーロ及び新興市場(chǎng)の経済體通貨に対して受動(dòng)的に上昇し、わが國(guó)の輸出と就職に影響を與えます。ドルがさらに強(qiáng)くなれば、実際の有効為替レートと輸出はもっと大きな圧力を受けることになります。內(nèi)需が弱ければ、內(nèi)需の活性化も政策の主要な力の一つになります。人民元の適度な下落はオプションかもしれません。

　　どの業(yè)界が影響されましたか？

1です。外國(guó)貿(mào)易企業(yè)の長(zhǎng)期安定に影響する。人民元の切り下げは外國(guó)貿(mào)易企業(yè)に影響があります。為替の損失を避けるために、企業(yè)は通常注文時(shí)間を短縮することを選択します。しかし、一般的に企業(yè)は投資から産出サイクルが長(zhǎng)いため、為替レートが確定できず、企業(yè)が資本的支出を増やすかどうかを決められなくなり、生産能力のさらなる拡大を制約し、対外貿(mào)易の長(zhǎng)期的な安定成長(zhǎng)に影響を與えます。

現(xiàn)在の市場(chǎng)で人民元に対するマイナス感情の広がりを無(wú)視できない。國(guó)內(nèi)経済は弱く、貿(mào)易データは理想的ではなく、ドルが強(qiáng)いことに加え、企業(yè)は第3四半期から人民元を下げる気持ちを示しており、売れ行きが著しく変化し、為替決済意欲が減少し、外貨購(gòu)入意欲が増加した。ある分析によると、中央銀行が介入しても、「安定維持」を主とし、企業(yè)が人民元を下げる気持ちは短期的には変えにくいという。

2です。製造業(yè)：コスト削減で収益性が向上します。人民元の切り下げが良くて輸出志向型の業(yè)界で、恩恵を受けるのが最も多いのは紡績(jī)、服裝などの業(yè)界で、およびいくつかのローエンドの製造業(yè)です。人民元の価値が下がるにつれて、損益の臨界點(diǎn)にある中國(guó)のメーカーは人民元の価値が下がるだけですぐに利益が得られます。

人民元の下落によって、原材料と工業(yè)の投入品の価格が下がり、中國(guó)の製造業(yè)のコストが大幅に下落しました。製造コストが上昇した時(shí)期には、中國(guó)のメーカーは価格競(jìng)爭(zhēng)ではなく、コストの大幅下落で価格競(jìng)爭(zhēng)力を回復(fù)させました。今、彼らは商品の価格を下げて、かつて失った商売を回復(fù)します。

同時(shí)に、人民元の切り下げと投入品の価格の下落は中國(guó)のメーカーに機(jī)會(huì)を提供して、それを西洋の取引先に接近させます。

3です。不動(dòng)産業(yè)界：良い國(guó)ですが、開(kāi)発者は大きな打撃を受けます。人民元の下落が不動(dòng)産業(yè)界に與える影響は二階に分けて見(jiàn)るべきです。一つは國(guó)家レベルにとって有益です。元の人民元の切り上げと切り下げは國(guó)家がコントロールを調(diào)節(jié)するための措置です。第二に、不動(dòng)産開(kāi)発者、特に小さな個(gè)人開(kāi)発業(yè)者にとって、打撃は比較的大きいです。

不動(dòng)産産業(yè)の融資方式が多いため、伝統(tǒng)的な銀行開(kāi)発ローンの場(chǎng)合、數(shù)年前の規(guī)制のため、本來(lái)はあまり使われていなかった方式がここ數(shù)年使われました。例えば、信託、基金、會(huì)社の上場(chǎng)増発、海外融資などがあります。しかし、海外からの融資以外は、政府の希望で遮斷されています。前の景気過(guò)熱と4兆元の「後遺癥」は不動(dòng)産産業(yè)で相変わらず氾濫していましたが、中央銀行は不動(dòng)産企業(yè)の海外融資に方便なドアを開(kāi)けましたが、國(guó)內(nèi)銀行からの資金はほとんど収縮狀態(tài)にあります。つまり、今の不動(dòng)産の融資環(huán)境は依然として偏差です。

しかし、大手不動(dòng)産企業(yè)にとっては、上場(chǎng)企業(yè)や中央企業(yè)など、人民元安に対応して海外展開(kāi)の道を選ぶことができます。人民元の切り下げのため、相対的に外貨の切り上げです。例えば、萬(wàn)科、緑地などの強(qiáng)大な経済予判能力と政策敏感度を持っている企業(yè)は、事前に一部の資産を海外に投入して、人民元の切り下げのもとで、海外資産の切り上げに相當(dāng)します。國(guó)內(nèi)のリスクに対してヘッジできます。しかし、中小企業(yè)は資金規(guī)模と市場(chǎng)要因に制限されており、大きな打撃を受けることは間違いない。