融資コストが低すぎるため、中國(guó)企業(yè)は強(qiáng)い持分融資の偏愛(ài)を示しています。

企業(yè)が上場(chǎng)する前に、非常に強(qiáng)い衝動(dòng)を持って、會(huì)社の株式公開(kāi)と上場(chǎng)の成功を図ります。

対照的に、企業(yè)は債務(wù)融資に対してあまり熱心ではなく、たとえ債務(wù)融資をしても、政策のために株式融資の敷居を高めたり、発行を一時(shí)停止したりして、仕方がないです。そして短期ローンを優(yōu)先的に考慮して、長(zhǎng)期ローンは最後になります。

この選択偏愛(ài)は両者のコストの違いに関係している。

ある研究によると、配當(dāng)金の支払い、発行費(fèi)用などを考慮して、我が國(guó)の企業(yè)の持分融資のコストは2.4%ぐらいしかなく、債務(wù)融資のコストを大幅に下回り、企業(yè)に強(qiáng)い持分融資の偏りがあるということです。

債務(wù)ファイナンスのコストは主に定められた期限內(nèi)に利息を返済することであり、持分ファイナンスのコストは主に投資家に配當(dāng)金を支払うことであり、その資金コストは実際には機(jī)會(huì)コストであり、強(qiáng)制的な拘束力を持たない。

したがって、上場(chǎng)會(huì)社の経営陣は當(dāng)然、持分融資を長(zhǎng)期的な返済不要の低コスト資金源としている。

資金調(diào)達(dá)のコストが低く、入手しやすいため、上場(chǎng)會(huì)社は主営業(yè)務(wù)を盲目的に拡大し、投資方向を勝手に変更し、資金を不慣れまたは不関連の分野に投入することもあります。また上場(chǎng)會(huì)社は株式発行によって集められた大量の資金を直接または間接的に証券市場(chǎng)に投入し、資金は実際にその機(jī)能を発揮しておらず、融資資金の巨大な浪費(fèi)をもたらしています。

第二に、企業(yè)の融資限度額の確定には大きな自由性があります。

企業(yè)は投資プロジェクトに必要な資金で融資を行うべきですが、実際には、我が國(guó)の企業(yè)は「需要に応じて供給を決定する」のではなく、「供給可能で需要を決定する」という非理性的な方法で融資額を確定します。つまり、政策の規(guī)定に従って融資可能量の上限を與えて融資し、投資プロジェクトの必要な資金を逆さまに投入します。

我が國(guó)の企業(yè)管理層の持株比率は普遍的に低く、経理はめったに持株を持っていません。一部の會(huì)社の社長(zhǎng)は持株を持っていますが、往々にして數(shù)が少ないです。

また、體制、資本市場(chǎng)の発展が遅れているなどの原因で、株式オプションの激勵(lì)措置は我が國(guó)企業(yè)にも多くないので、これは巨大な代理コストをもたらして、管理者の利益と株主の利益は必然的に大きな違いがあります。

そこで、投資の意思決定時(shí)に、マネージャー層は自分の利益を追求するために——例えば拡大することができます。

コントロール力を高め、より高いボーナスを追求するなど、株主の財(cái)産の最大化の目標(biāo)に反すると、非理性的な投資や資金の濫用が生じる。

企業(yè)管理における監(jiān)督機(jī)構(gòu)の欠落は、しばしば資金の使い勝手の悪さを引き起こす原因である。

監(jiān)査役會(huì)は

構(gòu)造に不可欠な組織が、企業(yè)の日常を監(jiān)督する役割を果たしている。

の役割を果たす。

しかし、わが國(guó)では、監(jiān)査役は上場(chǎng)會(huì)社に見(jiàn)栄を張っており、管理構(gòu)造の要求を満たすために存在することが大きい。

法規(guī)はその大きな監(jiān)督権力を與えましたが、監(jiān)事は比較的にばつが悪い立場(chǎng)にあります。一つは株主監(jiān)事は往々にしてより低い管理職或いは従業(yè)員から來(lái)ます。二つは上場(chǎng)會(huì)社內(nèi)部の従業(yè)員代表監(jiān)事は企業(yè)の中でもっと多くの発言権がありません。

監(jiān)事にとっては、虛職で明哲保身が一番可能な選択となります。

また、管理者の過(guò)度の自信は非理性的な投資を引き起こす重要な原因である。

いくつかの管理者は創(chuàng)業(yè)初期にいつも他の管理者の意見(jiàn)を尊重し、企業(yè)がますます成功すればするほど、管理者は「自己責(zé)任」の心理を生み出し、成績(jī)はすべて彼の意思決定が正しいため、自分の能力と判斷を過(guò)信します。

自分が正確な意思決定をする能力を過(guò)大に見(jiàn)積もると、様々な可能性の分析が全面的ではなく、リスクと不確実性を正確に判斷できなくなり、會(huì)社の重大な意思決定において、ミスが発生しやすい。