6月6日の中國(guó)中央銀行は先週の金曜日と今日はMLFの操作について一部の銀行に連続して問(wèn)い合わせました。今後は常態(tài)化が期待されます。

投資家はリスクに注意し、10年債の利回りを2016年內(nèi)に2.8-3.4%の區(qū)間変動(dòng)の判斷を據(jù)え置くことを提案します。

1、中短期工具は常態(tài)化しており、安定流動(dòng)性を維持する意味は明らかである。

報(bào)道が事実であれば、今回の中央銀行は2営業(yè)日連続でMLFの操作に関する問(wèn)い合わせを行います。

その1つは、最近の中央銀行の操作は、年間の流動(dòng)性の緊張を緩和し、安定した利率を維持することを目的としています。

6月は毎年の流動(dòng)性が緊迫している伝統(tǒng)的な高値で、主に銀行の四半期末審査の影響を受けて、今年はMPAを重ねて実施してFRBと利上げの外部の干渉を強(qiáng)めて、流動(dòng)性が緊張しています。

操作が常態(tài)化した後、今回の中央銀行はMLFの操作常態(tài)化の意向を示した。

現(xiàn)在の信用破約リスクが上昇し、レギュレータが金融システムをレバレッジに進(jìn)める狀況下で、中短先物政策ツールがより常態(tài)化していることは、安定した流動(dòng)性を維持し、通貨市場(chǎng)金利の暴動(dòng)を防止することにも役立つ。

2、より「精確な點(diǎn)滴灌漑」を投入し、流動(dòng)性「破片化、周期性」を強(qiáng)化する。

報(bào)道が事実であれば、MLFの操作は常態(tài)化しており、「大水漫灌」の伝統(tǒng)的なゆったりとした再現(xiàn)が難しく、貨幣政策ツールの構(gòu)造化がより鮮明で、流動(dòng)性の破片化、周期性の特徴がより際立つことを意味している。

一方、中短期工具は常態(tài)化しており、『2015年以來(lái)の穏健』である。

政策の主な特徴の回顧」が提出した「正確な點(diǎn)滴灌漑」の延長(zhǎng)は、総量的緩和をできるだけ避けるとともに、リスクと経済構(gòu)造の転換を防ぐ目標(biāo)によく協(xié)力することができる。

一方、OMO+MLF+PSLが通貨政策の新メインテーマとなる背景において、短期的な操作常態(tài)化も構(gòu)造的緩和の通貨政策基調(diào)を強(qiáng)化し、流動(dòng)性全體が安定し、局部的に小波がうねる破片化、周期的な特徴がより顕著になり、全面的に水を放出する確率と必要性が低下することが、これまで強(qiáng)調(diào)されてきた観點(diǎn)をさらに裏付けている。

3、常態(tài)化は「量」を加護(hù)し、全體の方向はまた「価格」を見(jiàn)ます。

短期貨幣

工具の投入はより連続性があり、主に中央銀行の流動(dòng)性に対する「量」の加護(hù)が顕著である。

これはMLFの「出鏡率」が大幅に上昇する可能性があることを意味しており、操作利率は市場(chǎng)利率に対する誘導(dǎo)がさらに強(qiáng)化されるとともに、中央銀行も利率操作による調(diào)整を通じてより適時(shí)に市場(chǎng)に貨幣政策信號(hào)を伝達(dá)することができ、それによって貨幣政策全體の方向はより価格型の調(diào)整フレームに偏っている。

特に下半期の「アジアインフレ」が人民元の為替レートの変動(dòng)が激化する局面を考慮して、中央銀行は基本的なコントロールに対して微調(diào)整、事前調(diào)整を行いますので、「価格」の変動(dòng)はもっと重要になります。

債務(wù)市場(chǎng)については、FRBは6月の利上げがほぼ期待できず、金融政策の外部制約が緩和されることを意味しています。

しかし、メディアは昨日、中央銀行が2営業(yè)日連続でMLFの調(diào)査を行い、中短期工具の正規(guī)化の意向を示し、通貨政策の「精確點(diǎn)滴灌漑」のスタイルも強(qiáng)化され、流動(dòng)性の斷片化、周期性の特徴がより顕著になると報(bào)じた。

一方、央母の利率目標(biāo)は引き続き安定を維持することが期待されています。そのため、FRBは利上げの見(jiàn)通しが立たず、一時(shí)的なあえぎを迎えましたが、昨日の利回りは大幅に下がっていませんでした。先週提出した10年債の利回りは3%近くで揺れているという判斷と一致しました。