中央銀行は引き続き緊縮し、逆買(mǎi)い戻し操作を行う。

3月の中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)は逆買(mǎi)い戻しで累計(jì)6000億元を回収しました。

アナリストによると、中央銀行の操作は「穏健で中性的」な金融政策の基調(diào)を提示することで、中央銀行の「放水」に対して高すぎる期待を持たないようにしてください。

中央銀行金融安定局の陸磊局長(zhǎng)も、各種の政策ツールを計(jì)畫(huà)案配し、貨幣供給の固定力を維持し、流動(dòng)性の水門(mén)をしっかりと管理すると表明しました。

4月5日、中央銀行は公告を発表しました?，F(xiàn)在、銀行システムの流動(dòng)性の総量はより高いレベルにあり、公開(kāi)市場(chǎng)の操作は行われていません。

また、4月5日には900億元の逆買(mǎi)い戻しが期限切れとなり、公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)日にはネットバック900億元が実現(xiàn)された。

公開(kāi)市場(chǎng)では、中央銀行は8日連続で買(mǎi)い戻し操作を停止しており、累計(jì)の純回収資金は4100億元に達(dá)した。

3月の中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)全體の累計(jì)純回収は6000億元である。

また、3月には中央銀行が常備貸付便利（SLF）、中期貸付便利（MLF）、擔(dān)保補(bǔ)足貸付（PSL）を通じて金融機(jī)関に7278.86億円の流動(dòng)性を入力した。

現(xiàn)在の資金面の狀況について、蘇寧金融研究院のマクロ経済研究センターの黃志龍主任は、銀行體系の流動(dòng)性総量は依然として余裕があると述べました。特に4月の初めから、各銀行はMPAと四半期審査を終了し、節(jié)前の流動(dòng)性の緊張が緩和されました。

中央銀行の引き締めに対する逆買(mǎi)い戻しの投入についても、アナリストらによると、中央銀行の動(dòng)きは現(xiàn)在の資金面に対する信頼を示すだけでなく、安定した中性的な金融政策の基調(diào)の下で、中央銀行の「放水」に対して高すぎる期待を持たないようにするように機(jī)構(gòu)に促した。

実際には、2017年に入って、中央銀行の金融政策はすでに顕著に緊縮されました。主に市場(chǎng)金利の上昇と資金投入の緊縮の両面に表れています。

データによると、今年初めから3月24日にかけて、中央銀行が公開(kāi)市場(chǎng)で操作している通貨の純投入規(guī)模は-7350億元、つまりネットバック資金は7350億元で、2016年同期（今年初めから3月25日まで）の通貨の純投入規(guī)模は3700億元で、2016年通年の通貨の純投入規(guī)模は1.6672兆元である。

また、中央銀行は今年も何度も市場(chǎng)金利を引き上げています。

2017年1月に中央銀行は正式にMLFの半年と一年の利率を引き上げました。2月3日に、中央銀行は再度逆買(mǎi)い戻しとSLF利率の引き上げに対して、短端と長(zhǎng)端の利率が全面的に引き上げられたことを示しています。

FRBは3月中旬に利上げした後、中央銀行は再び全面的に公開(kāi)市場(chǎng)の操作利率を引き上げた。

逆買(mǎi)い戻しの停止について、先日の公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告では、中央銀行は、月末近くに財(cái)政支出が継続し、中央銀行の逆買(mǎi)い戻し満期後の銀行體系の流動(dòng)性総量が適正であると説明しました。

毎年3月は財(cái)政支出の集中投入期である。

アナリストらによると、財(cái)政政策と通貨政策の観點(diǎn)から、現(xiàn)在の市場(chǎng)における基軸通貨の流動(dòng)性の投入と回収はほぼ均衡を保っている。

中央銀行の指導(dǎo)者の態(tài)度も示しています。監(jiān)督層はもう貨幣政策だけに頼らなくなり、財(cái)政政策も監(jiān)督層に重要な位置に置かれました。

中央銀行の周小川総裁はボアオアジアフォーラム2017年の年次総會(huì)で、通貨政策に過(guò)度に依存してはいけないと述べました。

周小川氏によると、ここ數(shù)年來(lái)、各國(guó)の中央銀行は貨幣政策が萬(wàn)霊薬ではないと強(qiáng)調(diào)しています。

実際には、政策立案者の政策選択の順序も変化しています。まず通貨政策に依存しています。

彼はさらに、財(cái)政政策について

財(cái)政狀況が悪くても、財(cái)政政策を適用する必要がある。

アナリストによると、中國(guó)の不動(dòng)産市場(chǎng)などで発生した資産バブルは金融緩和政策と無(wú)関係ではない。

金財(cái)布首席アナリストの肖磊氏は、中國(guó)は刺激的なプロセス政策を終了する必要があるかもしれないが、一方、國(guó)內(nèi)の不動(dòng)産市場(chǎng)が過(guò)熱している一方、人民元の為替レートを安定させるためには、FRBと同期して金利水準(zhǔn)を引き上げ、金利差を維持する必要があると述べた。

國(guó)開(kāi)証券からの分析も、最近の資金面の緊張は昨年8月の中央銀行の通貨政策が「穏健でやや緩やか」から「穏健で中性的」の継続に転じたと指摘しています。

昨年の債券市場(chǎng)のバブル、同業(yè)預(yù)金市場(chǎng)のコスト下落、高熱が下がらない不動(dòng)産市場(chǎng)などに対して、資産価格のバブル抑制、金融レバレッジ抑制の目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)することが目的です。

現(xiàn)在、中央銀行の通貨政策は予想管理をより重視しており、中央銀行の姿勢(shì)は強(qiáng)いシグナルを放出している。

4月5日、中央銀行金融安定局の陸磊局長(zhǎng)は「マクロ慎重管理制度を確立し、金融リスクを効果的に制御する」という文章を発表し、「通貨政策＋マクロ慎重政策」という二重柱のコントロールの枠組みをさらに充実させ、各種類(lèi)の政策ツールを計(jì)畫(huà)案配して使用すると指摘した。

通貨供給の固定力を維持し、通貨政策委員會(huì)を真の政策決定機(jī)関に転換し、委員の安定性と専門(mén)性を保証し、集団の意思決定の優(yōu)位性を発揮し、監(jiān)督管理部門(mén)と中央銀行の協(xié)力を強(qiáng)化し、流動(dòng)性の水門(mén)をしっかりと管理する。

黃志龍から見(jiàn)れば、中央銀行の最近の操作は本當(dāng)に今年以來(lái)の「穏健中性」の貨幣政策の方向を?qū)g行することです。

中央銀行の姿勢(shì)からもわかるように、現(xiàn)在の銀行システムの流動(dòng)性の総量はより高いレベルにあり、これは後期銀行のこのような公開(kāi)市場(chǎng)の操作が資金の圧力を引き締めることを示しており、主に銀行システム自身の貸借対照構(gòu)造を調(diào)整して消化していくことになります。

の傾向が強(qiáng)い。

注意すべきなのは、中央経済工作會(huì)議、政府活動(dòng)報(bào)告書(shū)は、「穏健で中性的」な通貨政策を強(qiáng)調(diào)し、さらに中性的な位置づけを強(qiáng)調(diào)しており、これは2016年上半期までに中央銀行が承認(rèn)した「穏健でややゆとりがある」貨幣政策と明らかに転向している。

今年1月5日～6日に開(kāi)催された中央銀行の2017年ワーク會(huì)議は、通貨政策の記述を昨年の「穏健な通貨政策」から「通貨政策の穏健な中性化を維持する」に変更しました。

2016年12月の中央経済工作會(huì)議では、貨幣政策は「ロバストで中性」を維持し、貨幣供給方式の新たな変化に適応し、通貨ゲートを調(diào)整し、通貨政策の伝導(dǎo)ルートとメカニズムを円滑にするよう努力し、流動(dòng)性の基本的な安定を維持することを提案しました。

黃志龍は、中央銀行の通貨政策は預(yù)金ローンの基準(zhǔn)金利を引き上げていないにもかかわらず、今年以來(lái)ほとんどの稼働日に、中央銀行の公開(kāi)市場(chǎng)操作は引き続きネットバックしており、2回も市場(chǎng)操作利率を引き上げたと説明しています。

通貨政策はすでに転換し、「穏健中性」の通貨政策を?qū)g行する決意は斷固としている。

彼は中期的には、市場(chǎng)金利の全體的な上昇と資金市場(chǎng)のバランスが引き続き厳しい傾向が続くと考えています。

中央銀行はまた、現(xiàn)在の貨幣のネットバック、逆買(mǎi)い戻し、MLF、SLFなどの市場(chǎng)操作金利を引き上げる方式で「穏健で中性的」な通貨政策を?qū)g行し続けます。もちろん、下半期にも基準(zhǔn)金利を引き上げる可能性は排除できません。

今年は中央銀行も信用供與について案內(nèi)します。

中央銀行の通貨政策委員會(huì)は2017年第1四半期の例會(huì)で、通貨政策の「穏健中性」を強(qiáng)調(diào)するほか、「金融與信及び社會(huì)融資規(guī)模の合理的な成長(zhǎng)」の実施において、前期は「実現(xiàn)」を強(qiáng)調(diào)しましたが、今季は「ガイダンス」に変更しました。

農(nóng)業(yè)銀行の郭寧副総裁も業(yè)績(jī)発表會(huì)で、2017年に不動(dòng)産リスクを防止すると表明しました。農(nóng)業(yè)銀行の個(gè)人住宅ローンの新たな増分は昨年を上回ることはないと予想しています。

黃志龍氏は、先日、中央銀行の「穏健でややゆとりがある」貨幣政策が流動(dòng)性の「脫実態(tài)から虛へ」を引き起こしただけでなく、不動(dòng)産市場(chǎng)の暴走の主な原因となり、金融リスクが悪化したと指摘した。

金融リスクを防ぐために、政策決定層は今年の「ロバスト中性」の金融政策の方向性を明確にし、さらに中性的な位置づけを強(qiáng)調(diào)している。

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