もしあなたがバフェットのファンだったら、1972年にバークシャーが所屬していたブルーチップの切手會社を通じて、2500萬ドルでお菓子を買い、その後に投資を増やしてお菓子の持ち株を?qū)g現(xiàn)します。

この投資は當(dāng)時多くの人が見て分かりませんでした。企業(yè)の成長性を重視するバフェットはなぜ全資で成長性が優(yōu)れていない非上場企業(yè)を持つのですか？

バフェット氏は「喜詩キャンディーを買収する理由は非常に単純です。これは私たちをあまり気にかけない會社です。また50社のような會社を見つけたいです?！工日h明しています。実際、バフェットが重視しているのは、お菓子の成長潛在力を喜ぶのではなく、安定したキャッシュフローを創(chuàng)造する能力であり、バフェットが喜詩キャンディーを使って次々と現(xiàn)金を供給し、富の増値を?qū)g現(xiàn)することである。

では、香港株市場にはお菓子みたいな企業(yè)がありますか？佐丹奴國際（00709）はお菓子のような企業(yè)ですか？

　　業(yè)務(wù)が簡単で分かりやすい

まず、業(yè)務(wù)上の佐丹奴と喜詩キャンディーは似ています。全部消費品企業(yè)です。違っているのはお菓子です。佐丹奴は國際です。服裝小売り商

世界の服裝の靴の帽子ネットによると、佐丹奴は今多くを持っています。ブランドGordano及びGordano Junior、Gordano Ladies、BSX及びその他の小規(guī)模ブランド及び授権経営を含む非専有第三者ブランド。

現(xiàn)在、佐丹奴の製品は中國大陸、香港、マカオ、臺灣、アジア太平洋地域及び中東地域に広く輸出されています。

2017年9月30日までに、佐丹奴は全世界に店舗を持っています。その中に中國大陸にある直営店と加盟店の総數(shù)は900を超えています。それと同時に、佐丹奴はオンライン販売ルートもあります。これは消費者の買い物に便利なだけでなく、投資家が會社の製品を評価するのにも便利です。

　　業(yè)績は回復(fù)し、十分なキャッシュフローを備えています。

もちろん、私たちは製品レベルで企業(yè)を評価する以外に、財務(wù)的な観點から評価します。

佐丹奴の數(shù)年來の業(yè)績から見れば、會社の近年の業(yè)務(wù)規(guī)模は小幅な下落傾向を示しており、2017年中期までに26.18億元の売上高を?qū)g現(xiàn)し、同3.4%増、経営利益は3.31億元で、同24%増となり、ようやく業(yè)績の低迷を止めた。

しかし、営収は佐丹奴の財報のハイライトではなく、會社の最大のハイライトはバフェットが非常に重視する財務(wù)指標(biāo)である現(xiàn)金フローにある。

注意すべきなのは、佐丹奴がキャッシュフローを創(chuàng)造する能力が非常に強くて、ここ數(shù)年會社の経営活動によって生じた現(xiàn)金純額は毎年純利益の倍を超えています。

また、佐丹奴の帳簿上の現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は、ここ數(shù)年來も絶えず上昇しており、2017年の中期において、會社の現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物は15.31億香港元（もし説明がないなら、単位は以下同じ）に達し、流動資産の59.55%及び総資産の37.21%を占めている。

ちなみに、2017年6月30日現(xiàn)在の會社の総負(fù)債は12.02億元で、負(fù)債率は28.22%であり、つまり、會社の債務(wù)返済能力が高く、財務(wù)リスクが低い。このことから、佐丹奴は収益力が高く、経営が堅実な會社であることが分かります。

　　高比例配當(dāng)は株主に還元する。

では、佐丹奴が「橫になって」いるお金は、會社がどうやって処理していますか？もちろん株主にお返しします。

2006年から2016年にかけて、佐丹奴は保有者の純利益51.21億元を占めるべきで、そのうち45.77億元が配當(dāng)に用いられ、配當(dāng)率は89.38%に達した。

このような高い配當(dāng)率は、配當(dāng)を見込む投資家にとって、強い魅力を備えています。

　　積極的に株式の買い戻しを行う「お年玉を配る」

しかし、投資家が一番心配するのはあくまでも株価です。今年に入って以來、佐丹奴の株価は変動可能で、2月から10月にかけて、株価は8ヶ月で倍増した。

出典：リッチ証券

その原因を追求して、営利能力の強い増加を除いて、ありますとても重要な1時(點)は會社が積極的に自分の株式を買い戻します。

注意して、今年6月22日から12月1日まで、佐丹奴は買い戻しモードを開いて、期間中に會社は累計で自分の株式の727.4萬株を買い戻して、総株価の0.46%を占めて、累計で3175.83萬元を費やします。株の買い戻しは、會社の株価の上昇をよく刺激し、これもまた別の意味での株主報酬です。

　　將來は開店のペースを速めます。

佐丹奴の將來の成長については、佐丹奴も自分の計畫を持っています。佐丹奴主席兼CEOの劉國権氏は、大中華區(qū)では、將來的には中國本土での店舗展開速度を重點的に速めると表明しており、加盟商が3,4線都市に出店することを重點的に推進している。香港市場でも店舗規(guī)模を拡大し、5000萬円から1億元を投じて舊店舗のリフォーム費用を計上する予定です。

海外市場では、ベトナムに30店以上を展開しており、今年7月1日にもベトナムの店舗の60%のシェアを決定する文書を締結(jié)し、今後はベトナムの店舗展開を加速させていくほか、今年9月には佐丹奴が外モンゴルで新店をオープンしました。ヨーロッパ市場では、會社はフランスでもフランチャイズ経営に調(diào)印しました。遅くとも來年初めにパリ郊外で営業(yè)します。

総合的に見れば、佐丹奴は業(yè)務(wù)レベル、経営レベル、株主リターンレベルは投資家にあまり気を使われない會社です。このような會社はあなたの「法眼」に入る可能性がありますか？

もっと素晴らしい報道がありますので、世界の服裝ネットに注目してください。