正裝子行業(yè)增速放緩

　　多品牌戰(zhàn)略:多角度全方位覆蓋細(xì)分市場

　　公司未來收入結(jié)構(gòu):多點(diǎn)開花

　　正裝子行業(yè)增速放緩。2000-2010年針織服裝和男士西裝、襯衫、西褲銷量均呈現(xiàn)下降趨勢。2004-2009年這三者銷量復(fù)合增速分別為7%、4%、5%。綜合這些數(shù)據(jù)看,我們認(rèn)為服飾休閑化是未來服裝行業(yè)發(fā)展的一個大趨勢,預(yù)計未來正裝子行業(yè)將維持10%以下的增速。

　　自主+外購的多品牌戰(zhàn)略,定位細(xì)分市場。公司深知品牌、營銷渠道、產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計等競爭能力對品牌服裝企業(yè)的重要性。我們認(rèn)為,多品牌框架夯實發(fā)展根基,強(qiáng)化公司競爭優(yōu)勢,保障公司下一輪高增長。

　　有效的VIP客戶服務(wù)模式。一般來說客戶的重復(fù)性消費(fèi)和新客戶的即時成交率貢獻(xiàn)中高端服裝品牌的主要收入,目前公司報喜鳥品牌的有效VIP用戶8萬人左右,貢獻(xiàn)50%以上的銷售收入。

　　未來的品牌銷售策略。報喜鳥品牌穩(wěn)健發(fā)展,加大力度推廣圣捷羅品牌,做大寶鳥品牌團(tuán)購業(yè)務(wù),外購品牌穩(wěn)定貢獻(xiàn)收入增量。

　　盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)盈利預(yù)測與核心假設(shè),我們預(yù)計2010-2012年公司收入和凈利潤復(fù)合增速分別為22.8%、30.8%,2010-2012年公司EPS分別為0.84元、1.10元和1.41元,維持“買入”評級,目標(biāo)價36元。

　　風(fēng)險提示。1、多品牌策略增加公司運(yùn)營風(fēng)險;2、銷售終端成本增加的風(fēng)險。