唯品會(huì)(VIPS.US)7月10日宣布，已通過(guò)香港全資子公司VipshopInternationalHoldingsLimited，與杉杉集團(tuán)有限公司和寧波星通創(chuàng)富股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)在上海簽署收購(gòu)協(xié)議，以29億元人民幣現(xiàn)金收購(gòu)杉杉商業(yè)集團(tuán)有限公司100%股份。

據(jù)悉，杉杉商業(yè)集團(tuán)有限公司位于寧波，是一家?jiàn)W特萊斯連鎖集團(tuán)，旗下已開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)5個(gè)奧特萊斯廣場(chǎng)，分別位于寧波、太原、哈爾濱、鄭州、南昌。根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2018年國(guó)內(nèi)奧特萊斯銷(xiāo)售排名前20榜單中，杉杉奧萊獨(dú)占四席。

唯品會(huì)表示將通過(guò)本次收購(gòu)，布局線下奧萊業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化的全渠道特賣(mài)零售布局。

興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)張憶東表示，唯品會(huì)一直以來(lái)穩(wěn)步發(fā)展，在垂直領(lǐng)域占領(lǐng)一席之位。但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，唯品會(huì)難以與阿里、京東綜合電商巨頭抗衡。再加上受拼多多等崛起電商的沖擊，以折扣低價(jià)作為護(hù)城河的唯品會(huì)近年來(lái)增長(zhǎng)放緩，處境較為艱難。唯品會(huì)想要獲得長(zhǎng)久的發(fā)展，必須推出大眾所接受的新的玩法，亟待尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2018年第二季度，唯品會(huì)宣布入局微信社交版塊，推出批發(fā)代購(gòu)新平臺(tái)“唯品倉(cāng)”，采用S2B2C新模式，布局社交電商。唯品會(huì)在C端已經(jīng)構(gòu)建了唯品會(huì)APP和小程序等多個(gè)社交電商入口，深化特賣(mài)。

在張憶東看來(lái)，唯品會(huì)推出唯品倉(cāng)，圍繞B端社交電商分銷(xiāo)模式，聯(lián)動(dòng)品牌庫(kù)存優(yōu)質(zhì)貨源和專(zhuān)業(yè)代購(gòu)、中小型批發(fā)商，打造一個(gè)高效和低門(mén)檻的準(zhǔn)入平臺(tái)，借助社交零售的爆發(fā)力，與品牌商聯(lián)合搶占代購(gòu)和批發(fā)市場(chǎng)。這也意味著唯品會(huì)在流量入口矩陣上日益豐滿，嘗試全面覆蓋社交購(gòu)物人群。其一，唯品倉(cāng)能賦能代購(gòu)商、批發(fā)商，解決他們的供應(yīng)鏈問(wèn)題；其二，唯品倉(cāng)還能進(jìn)一步幫助品牌商消耗優(yōu)質(zhì)庫(kù)存；其三，唯品倉(cāng)也能最大能力的發(fā)揮唯品會(huì)長(zhǎng)久以來(lái)在供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，為唯品會(huì)帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。

觀察來(lái)看，唯品會(huì)作為一家特價(jià)折扣電商，通過(guò)吸收尾貨庫(kù)存，將品牌產(chǎn)品分批次進(jìn)行一到八折的限時(shí)深度折扣，以“閃購(gòu)”等形式來(lái)吸引用戶流量。一方面，唯品會(huì)能幫助供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)薄利多銷(xiāo)，清理大量尾貨庫(kù)存；另一方面，深度折扣也滿足了消費(fèi)者的對(duì)于低價(jià)買(mǎi)到品牌商品的需求。張憶東通過(guò)對(duì)同一商品在唯品會(huì)與其它電商進(jìn)行比價(jià)發(fā)現(xiàn)，在女裝、女鞋、女包、家居等品類(lèi)上，唯品會(huì)通過(guò)平臺(tái)的優(yōu)惠券減滿和折扣活動(dòng)，價(jià)格仍然較平臺(tái)低。唯品會(huì)通過(guò)“閃購(gòu)”、唯品快搶等活動(dòng)，在特賣(mài)領(lǐng)域筑起護(hù)城河。

從用戶畫(huà)像來(lái)看，唯品會(huì)主要針對(duì)的目標(biāo)受眾是一二線城市女性用戶，女性用戶比例達(dá)到68.79%，一二線用戶達(dá)到58.16%。從消費(fèi)能力用戶畫(huà)像來(lái)看，唯品會(huì)的用戶結(jié)構(gòu)與天貓最為類(lèi)似，擁有中端和中高端消費(fèi)能力的用戶占比達(dá)到68.79%。

通過(guò)唯品會(huì)與天貓各品類(lèi)商品的對(duì)比結(jié)果來(lái)看，唯品會(huì)在女裝、女鞋、女包上折扣力度比較大，同時(shí)也有大量新品，更新速度快，與天貓的重合度較高，吸引了女性用戶的流量。而其它品類(lèi)，尤其包括男士服裝、鞋子等，都是大量的尾貨庫(kù)存，與天貓及京東的商品重合率極低。女性用戶在進(jìn)行消費(fèi)時(shí)，易產(chǎn)生沖動(dòng)消費(fèi)，給自己買(mǎi)東西的同時(shí)，會(huì)給老公、男朋友、小孩子買(mǎi)東西，從而帶動(dòng)唯品會(huì)的整個(gè)銷(xiāo)售量。

第一紡織網(wǎng)記者獲悉，唯品會(huì)成立于2008年8月，由沈亞和洪曉波共同在廣州創(chuàng)立，同年12月正式上線運(yùn)營(yíng)。唯品會(huì)是一家以“閃購(gòu)特賣(mài)”起家的垂直電商平臺(tái)，以自營(yíng)服飾起家，隨后逐漸拓展至鞋包、化妝品、體育用品、母嬰親子產(chǎn)品等多品類(lèi)綜合性電商平臺(tái)，通過(guò)對(duì)品牌貨進(jìn)行深度折扣且限時(shí)銷(xiāo)售，營(yíng)造一種搶購(gòu)的氛圍，吸引用戶消費(fèi)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年一季度，唯品會(huì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.3%至213億元，超出預(yù)期4%，也超出此前指引的同比增長(zhǎng)0-5%。非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%至8.16億元人民幣，超出預(yù)期11%。凈利潤(rùn)率同比提升0.17個(gè)百分點(diǎn)至3.83%。公司預(yù)計(jì)19年二季度收入同比增長(zhǎng)0-5%，指引區(qū)間中值小幅低于市場(chǎng)預(yù)期的同比增長(zhǎng)4.2%。

中金公司分析師吳越認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)唯品會(huì)收入好于市場(chǎng)預(yù)期主要由于幾方面因素，

一是宏觀環(huán)境改善，同時(shí)唯品會(huì)將重心重新轉(zhuǎn)移至服裝品類(lèi)，因此公司自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV在一季度（尤其是3月份）實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司服裝品類(lèi)GMV同比增長(zhǎng)16%，超出公司整體GMV增速（同比增長(zhǎng)11%）；

二是報(bào)告期內(nèi)唯品會(huì)退貨率下降，使GMV的增長(zhǎng)更多反映在收入層面；

三是2018年四季度開(kāi)始，唯品會(huì)將部分利潤(rùn)率較低的品類(lèi)從自營(yíng)逐漸轉(zhuǎn)移至第三方，也使平臺(tái)業(yè)務(wù)傭金收入的同比增長(zhǎng)更為明顯（19年一季度其他收入同比增長(zhǎng)71%，其中傭金收入占比為25%，而2018全年傭金收入占其他收入占比為20%）。但考慮到未來(lái)宏觀環(huán)境存在不確定性，預(yù)計(jì)2019全年公司GMV同比增速仍將保持在10%左右，收入增速在6%左右。

吳越預(yù)計(jì)，唯品會(huì)公司利潤(rùn)率有望持續(xù)改善。一季度，若剔除三方物流（2019年一季度拖累毛利潤(rùn)率1.5%，去年同期拖累毛利潤(rùn)率0.9%）以及部分廣告成本重新歸類(lèi)的影響（19年一季度拖累毛利潤(rùn)率0.2%），公司毛利潤(rùn)率實(shí)際有明顯提升，同比提升約1個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于服裝品類(lèi)在GMV中的占比提升、以及對(duì)于促銷(xiāo)等手段也更加節(jié)制。盡管三方物流業(yè)務(wù)對(duì)毛利率有持續(xù)的拉低，但預(yù)期唯品會(huì)2019年毛利潤(rùn)率有望達(dá)到20.8%水平。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿逐步顯現(xiàn)，公司研發(fā)等費(fèi)用率下降明顯，2019年非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)有望達(dá)到31億元人民幣，凈利潤(rùn)率達(dá)到3.5%。

此外，雖然中美貿(mào)易摩擦對(duì)唯品會(huì)基本面影響有限，但短期內(nèi)可能影響市場(chǎng)情緒，觀察來(lái)看，海外業(yè)務(wù)在唯品會(huì)的整體GMV中所占比重僅為4%，中美貿(mào)易摩擦的影響較小。吳越認(rèn)為，唯品會(huì)的特賣(mài)和尾貨模式會(huì)使其具有抗周期的特性，在經(jīng)濟(jì)疲軟、供應(yīng)商面臨壓力的時(shí)期仍能保持增長(zhǎng)。

據(jù)了解，唯品會(huì)第一大股東為公司創(chuàng)始人及CEO沈亞，根據(jù)2018年12月16日信息，沈亞通過(guò)ElegantHolding持有公司12.6%股權(quán)；第二大股東為京東，通過(guò)直接和間接（Windcreek）的方式合計(jì)持有公司12.2%股權(quán)；第三大股東為騰訊，2018年末騰訊通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)再次增持公司股票，目前對(duì)公司的持股比例增加至7.84%；第四大股東洪曉波，為公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席運(yùn)營(yíng)官。通過(guò)Highvivacity持有公司6.8%股權(quán)。

唯品會(huì)的收入主要來(lái)自商品銷(xiāo)售，包括零售（2C）、批發(fā)（2B業(yè)務(wù)）。目前批發(fā)業(yè)務(wù)（唯品倉(cāng)）仍處在初期階段，規(guī)模較小但增長(zhǎng)潛力較大；零售業(yè)務(wù)模式基本穩(wěn)定，增速亦有所放緩。

截止2018年末，唯品會(huì)在國(guó)內(nèi)擁有六大物流倉(cāng)儲(chǔ)中心，分布在：天津武清、廣東肇慶、廣東佛山、江蘇昆山、湖北鄂州、四川簡(jiǎn)陽(yáng)、遼寧沈陽(yáng)，分別服務(wù)于華北、華南、華東、華中、西南、東北地區(qū)。

截至2018年三季度，唯品會(huì)倉(cāng)儲(chǔ)總面積超過(guò)290萬(wàn)平方米，其中自有面積、為租賃面積分別為180萬(wàn)平方米、110萬(wàn)平方米。此外公司在海外擁有18個(gè)大國(guó)際貨品倉(cāng)，地區(qū)覆蓋法國(guó)、澳洲、韓國(guó)、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，已經(jīng)布局的跨境倉(cāng)庫(kù)總面積為16.2萬(wàn)平方米，其中已投入使用的海外倉(cāng)面積達(dá)5.3萬(wàn)平米。