“宇宙的盡頭是鐵嶺”，互聯(lián)網(wǎng)的盡頭是哪里？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的答案，有過(guò)太多的說(shuō)法。最開(kāi)始是“電商”，然后是“社區(qū)團(tuán)購(gòu)”，后來(lái)變成了“借貸”……

現(xiàn)在，又有了一個(gè)新的答案：“元宇宙”。

“元宇宙”是什么？

元宇宙，Metaverse，Meta表示超越，verse代表宇宙（universe），合起來(lái)通常表示“超越宇宙”的概念：一個(gè)平行于現(xiàn)實(shí)世界運(yùn)行的人造空間。

進(jìn)入2021年，“元宇宙”成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，被認(rèn)為是下一代互聯(lián)網(wǎng)交互形式的革命。近期“元宇宙”的大熱則與字節(jié)跳動(dòng)的一筆投資有關(guān)。

8月29日，VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）創(chuàng)業(yè)公司Pico發(fā)出全員信，披露該公司被字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)。

次日，這起投資引起二級(jí)市場(chǎng)極大關(guān)注，A股多只VR/AR概念股異動(dòng)：寶通科技（300031）、金龍機(jī)電（300032）漲停；歌爾股份（002241）盤(pán)中一度沖擊漲停，公司在互動(dòng)平臺(tái)及時(shí)回應(yīng)稱，Pico小鳥(niǎo)看看公司目前是公司的關(guān)聯(lián)方，雙方有在VR領(lǐng)域內(nèi)開(kāi)展合作。

從Facebook、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等海內(nèi)外巨頭爭(zhēng)相布局“元宇宙”，VR產(chǎn)業(yè)已被業(yè)內(nèi)視為率先登陸下一代互聯(lián)網(wǎng)的“入場(chǎng)券”，也被投資者認(rèn)為是新的“財(cái)富密碼”。

本期硬核投研，21世紀(jì)資本研究院首先聚焦歌爾股份，這家以“蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭”身份為眾人所知的公司，在VR領(lǐng)域已深耕頗久。隨著5G的逐步落地，早期多停留在概念階段的VR在硬件和內(nèi)容上正逐漸完善，歌爾股份之外，更多的中國(guó)VR設(shè)備廠商也將迎來(lái)變革機(jī)遇。

21世紀(jì)資本研究院投研4問(wèn)：

1.元宇宙和VR設(shè)備有什么關(guān)系？

2.為什么是Pico？

3.歌爾股份的VR/AR業(yè)務(wù)發(fā)展如何？

4.中國(guó)VR廠商潛力如何？

大廠的資本布局

“元宇宙”概念由來(lái)已久，首創(chuàng)于尼爾·斯蒂芬森在1992年出版的科幻小說(shuō)《雪崩》。

目前，它被定義為一個(gè)沉浸式的、連接的共享虛擬世界，用戶將能夠在這個(gè)虛擬世界中互動(dòng)、協(xié)作和創(chuàng)造。

數(shù)字資產(chǎn)研究院學(xué)術(shù)與技術(shù)委員會(huì)主任朱嘉明教授曾表示，“元宇宙”的內(nèi)涵是吸納了信息革命（5G/6G)、互聯(lián)網(wǎng)革命（web3.0）、人工智能革命，以及VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）、AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）、MR（混合現(xiàn)實(shí)），特別是游戲引擎在內(nèi)的虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)革命的成果。

在“元宇宙”賽道上，海內(nèi)外大廠紛紛布局，并有公司嘗鮮二級(jí)市場(chǎng)。

2021年3月11日，Roblox上市，作為第一個(gè)將“元宇宙”寫(xiě)進(jìn)招股書(shū)的公司，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)，總市值達(dá)470億美元，其活躍的開(kāi)發(fā)者生態(tài)、用戶生態(tài)以及商業(yè)模式為市場(chǎng)展現(xiàn)了元宇宙未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

海外方面，F(xiàn)acebook通過(guò)Oculus設(shè)備布局VR領(lǐng)域，并且推出Facebook Horizon發(fā)力VR社交平臺(tái)；Google則通過(guò)Stadia布局云游戲，同時(shí)通過(guò)Youtube VR布局軟件和服務(wù)。

國(guó)內(nèi)，騰訊CEO馬化騰提出“全真互聯(lián)網(wǎng)”概念，并通過(guò)投資Epic Games、Roblox等公司布局元宇宙賽道，同時(shí)加大對(duì)于云、游戲和短視頻內(nèi)容領(lǐng)域的投入；字節(jié)跳動(dòng)此前以近1億元投資“元宇宙”游戲開(kāi)發(fā)商代碼乾坤布局元宇宙；游戲行業(yè)新勢(shì)力“上海四小龍”中的米哈游、莉莉絲今年也開(kāi)啟了在元宇宙領(lǐng)域的探索。

隨著各個(gè)頭部廠商發(fā)力投入，疊加在技術(shù)領(lǐng)域的不斷突破，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，“元宇宙”將有望成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的下一階段，甚至將2021年稱為“元宇宙元年”。

一張VR“入場(chǎng)券”

海內(nèi)外巨頭爭(zhēng)相入局，折射出其中暗藏的財(cái)富機(jī)遇。一定程度上對(duì)標(biāo)Facebook的字節(jié)跳動(dòng)，顯然不能錯(cuò)過(guò)這場(chǎng)盛宴。

8月29日，北京小鳥(niǎo)看看科技有限公司（Pico）內(nèi)部信確認(rèn)，公司被字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)。

公開(kāi)資料顯示，Pico成立于2015年，由現(xiàn)任CEO周宏偉發(fā)起創(chuàng)立，專(zhuān)注于打造極致VR體驗(yàn)，是國(guó)內(nèi)VR行業(yè)出貨量最大的軟硬件研發(fā)制造商。公司已經(jīng)研發(fā)的產(chǎn)品有移動(dòng)VR頭盔、GoblinVR一體機(jī)、PicoUVR眼鏡、TrackingKit追蹤套件、PicoStore應(yīng)用和游戲商店等。

Pico由青島小鳥(niǎo)看看科技100%持股，后者的第一大股東是歌爾集團(tuán)，持股比例為26%，董事長(zhǎng)姜龍是現(xiàn)任歌爾股份的副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

也就是說(shuō)，Pico和歌爾股份同屬于歌爾集團(tuán)。

據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，Pico在此次收購(gòu)前已獲4輪融資，最近一輪融資為今年3月完成的2.42億元的B+輪融資，投資人包括基石資本、建銀國(guó)際、招商局資本等。此前引入的股東方還包括鑰石財(cái)富、中金資本、中電中金、廣發(fā)乾和、廣發(fā)信德、巨峰科創(chuàng)等。

這次字節(jié)跳動(dòng)的收購(gòu)，足可見(jiàn)前者在VR業(yè)務(wù)布局上的野心。

消息稱，Pico將并入字節(jié)跳動(dòng)的VR相關(guān)業(yè)務(wù)，整合字節(jié)的內(nèi)容資源和技術(shù)能力，并將在產(chǎn)品研發(fā)和開(kāi)發(fā)者生態(tài)上加大投入。

中金公司認(rèn)為，隨著字節(jié)收購(gòu)Pico，有望復(fù)制此前Facebook并購(gòu)Oculus的成功經(jīng)驗(yàn)，打開(kāi)VR直播等遠(yuǎn)程交互相關(guān)應(yīng)用，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)及全球VR出貨量快速增長(zhǎng)。

IDC今年3月發(fā)布的2020年第四季度中國(guó)AR/VR市場(chǎng)報(bào)告顯示，2020年，Pico位居國(guó)內(nèi)VR一體機(jī)市場(chǎng)份額第一，Q4份額高達(dá)57.8%。而Pico成立至今其VR頭盔設(shè)備累計(jì)銷(xiāo)量突破50萬(wàn)臺(tái)。

對(duì)于Pico被字節(jié)跳動(dòng)的收購(gòu)，深耕行業(yè)近10年的AR公司亮風(fēng)臺(tái)聯(lián)合創(chuàng)始人唐榮興十分看好，他認(rèn)為這將促進(jìn)行業(yè)發(fā)展：“字節(jié)跳動(dòng)是一家優(yōu)秀的軟件公司，收購(gòu)Pico，可以實(shí)現(xiàn)軟硬件結(jié)合，而且據(jù)我所知，他們?cè)贏R光學(xué)領(lǐng)域已有布局。為未來(lái)2D內(nèi)容升級(jí)3D沉浸式內(nèi)容，打造更好的生態(tài)閉環(huán)。并且通過(guò)這樣一個(gè)收購(gòu)事件，會(huì)產(chǎn)生更廣泛的行業(yè)知識(shí)科普，也將帶動(dòng)AR/VR產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)?！?/p>

歌爾股份的新增長(zhǎng)點(diǎn)

與Pico同屬一個(gè)集團(tuán)的歌爾股份是這次收購(gòu)案受關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

而以蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭身份廣為人知的歌爾股份，實(shí)際涉獵“元宇宙”概念頗久。

2020年末，在市場(chǎng)預(yù)期蘋(píng)果無(wú)線耳機(jī)銷(xiāo)量或在2021年出現(xiàn)下滑之際，21世紀(jì)資本研究院就在報(bào)道中指出，VR/AR業(yè)務(wù)或有望接力耳機(jī)成為歌爾股份新的利潤(rùn)來(lái)源。

（相關(guān)閱讀《一季度業(yè)績(jī)倍增再超預(yù)期，跌破千億的果鏈龍頭歌爾股份波瀾不驚，破碎的“蘋(píng)果信仰”何時(shí)重建》)

今年以來(lái)，歌爾的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也印證了這一點(diǎn)。

一季度，歌爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.28億元，同比增長(zhǎng)116.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.66億元，同比增長(zhǎng)228.41%。上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入302.88億元，同比增長(zhǎng)94.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.31億元，同比增長(zhǎng)121.71%。

公司發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告繼續(xù)大增，預(yù)計(jì)2021年前三季度歸母凈利潤(rùn)約32.14億元-34.61億元，同比增長(zhǎng)59.38%-71.64%，第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14.83億元-17.3億元，若取中值估計(jì)第三季度利潤(rùn)為16.1億，同比增長(zhǎng)約30%，環(huán)比增長(zhǎng)約110%。

歌爾股份在2021年半年報(bào)中提及，公司“元宇宙”等新興概念越來(lái)越引起全行業(yè)的廣泛關(guān)注。

今年上半年，歌爾股份業(yè)績(jī)大增，公司表示原因在于VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能無(wú)線耳機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的增加。

財(cái)報(bào)顯示，歌爾股份主要為三大業(yè)務(wù)板塊：精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)（如：TWS）以及智能硬件（如：VR/AR、智能可穿戴產(chǎn)品）。2021年上半年，精密零組件收入為60.51億元，同比增長(zhǎng)21.78%；智能聲學(xué)整機(jī)收入為124.92億元，同比增長(zhǎng)91.94%；智能硬件收入為112.10億元，同比增長(zhǎng)210.83%。

三大業(yè)務(wù)中，以VR/AR業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的智能硬件業(yè)務(wù)增速搶眼，迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

8月31日，歌爾股份相關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示：“VR/AR市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，早已在此領(lǐng)域潛心布局多年的歌爾股份迎來(lái)收獲期，VR/AR業(yè)績(jī)大增的背后是歌爾與巨頭的深度綁定。”

近期，歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱在2021微型顯示光學(xué)技術(shù)大會(huì)上表示，歌爾從2012年開(kāi)始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，目前占據(jù)全球中高端虛擬現(xiàn)實(shí)頭顯70%的市場(chǎng)份額。歌爾股份不僅與Facebook、索尼等建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，并且深入?yún)⑴c客戶VR設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

聚焦中國(guó)VR概念股

歌爾股份VR業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，背后是一個(gè)賽道的崛起。

實(shí)際上，在此前的2017-2020年，VR行業(yè)曾經(jīng)歷過(guò)一個(gè)低谷期。當(dāng)時(shí)主流的移動(dòng)VR產(chǎn)品體驗(yàn)不佳、主機(jī)VR價(jià)格高、內(nèi)容匱乏等原因?qū)е孪M(fèi)市場(chǎng)一直沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正爆發(fā)。

2020年至今，復(fù)蘇的跡象十分明顯。隨著Quest2的發(fā)布，疊加VR游戲大作的出現(xiàn)，VR行業(yè)市場(chǎng)前景樂(lè)觀。

“此前陷入低谷的原因，是市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)期望過(guò)高，而顯示、計(jì)算等技術(shù)還沒(méi)有達(dá)到成熟階段，使得用戶體驗(yàn)并不佳。但這兩年，硬件設(shè)備、5G、云計(jì)算等不斷升級(jí)，也激勵(lì)更多的開(kāi)發(fā)者進(jìn)入，從而產(chǎn)出更多好的內(nèi)容，吸引更多用戶，形成正態(tài)循環(huán)?！碧茦s興對(duì)21世紀(jì)資本研究院分析。

唐榮興進(jìn)一步表示，伴隨著“元宇宙”概念的興起，物理和數(shù)字世界的連接將更有趣、體驗(yàn)會(huì)越來(lái)越好，這是一個(gè)不可逆的過(guò)程，“相信今明兩年相關(guān)VR/AR設(shè)備的出貨量會(huì)有一個(gè)大的提升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司也將迎來(lái)重大機(jī)遇?！?/p>

根據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)IDC的預(yù)測(cè)，2021年全球VR虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)約為46.2%，且預(yù)測(cè)在未來(lái)幾年中保持高速增長(zhǎng)，2020至2024年的平均年復(fù)合增長(zhǎng)率約為48%。

元宇宙的第一入口是AR/VR終端，同時(shí)需要5G、云計(jì)算等技術(shù)的支撐。據(jù)未來(lái)智庫(kù)的報(bào)告，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，硬件、內(nèi)容、軟件、服務(wù)四大環(huán)節(jié)當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模占比分別為37%、36%、19%和8%。其中，硬件主要是消費(fèi)級(jí)和行業(yè)級(jí)的VR終端，內(nèi)容主要包括游戲、視頻、直播等，軟件包括系統(tǒng)軟件開(kāi)發(fā)商、應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商、軟件分發(fā)渠道等，VR服務(wù)包含線下體驗(yàn)店、游戲連鎖店以及各類(lèi)行業(yè)應(yīng)用服務(wù)商等。

從內(nèi)容方面，寶通科技（300031）是A股一只人氣龍頭個(gè)股，AR/VR/MR智能眼鏡和軟件平臺(tái)是其主要業(yè)務(wù)之一。

此前，公司在“虛擬現(xiàn)實(shí)”領(lǐng)域投資了VR/AR內(nèi)容和解決方案供應(yīng)商北京哈視奇科技有限公司（下稱“哈視奇”）以及與致力打造數(shù)字3D空間平臺(tái)的杭州一隅千象科技有限公司(下稱“一隅千象”)進(jìn)行合作。

寶通科技深耕“虛擬現(xiàn)實(shí)”產(chǎn)業(yè)的決心堅(jiān)定。其2021年半年報(bào)顯示，后續(xù)，公司將結(jié)合旗下游戲產(chǎn)品《終末陣線：伊諾貝塔》與哈視奇以及一隅千象在AR和VR的重點(diǎn)戰(zhàn)略布局，更多在AR以及VR領(lǐng)域?yàn)樵摽钣螒蛸x能，打造裸眼3D機(jī)甲戰(zhàn)士。

另外，寶通科技還在半年報(bào)中表示，公司聯(lián)合哈視奇、翊視皓瞳與游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開(kāi)發(fā)了多款游戲DEMO，實(shí)現(xiàn)了在AR/VR/XR終端的適配，未來(lái)公司將繼續(xù)探索更多基于AR/VR/XR（“XR”指擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)）創(chuàng)新交互方式的游戲。

A股市場(chǎng)中類(lèi)似于寶通科技這樣的游戲廠商頗多。為了爭(zhēng)搶日益龐大的市場(chǎng)份額，完美世界（002624）、吉比特（603444）、電魂網(wǎng)絡(luò)（603258）等公司紛紛加強(qiáng)在沙盒游戲（“虛擬現(xiàn)實(shí)”游戲的一種）賽道上的布局。

在硬件方面，VR頭顯設(shè)備是重要的輸出端口，多家大廠有所布局。

2019年前HTC、索尼、Oculus三分天下，2020年后Oculus獨(dú)大同時(shí)行業(yè)多元化。2019年前，VR作為昂貴的專(zhuān)業(yè)級(jí)玩家設(shè)備，龍頭被索尼的PS VR系列占據(jù)，索尼、Oculus、HTC VIVE三家占據(jù)了全球市場(chǎng)份額的近80%。2020年后，隨著Oculus Quest2的熱賣(mài)以及高通XR2平臺(tái)的推出，將VR頭顯發(fā)展推向一個(gè)新的高潮。

根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2020Q2開(kāi)始Oculus逐漸取得行業(yè)出貨領(lǐng)先位置，Q4遙遙領(lǐng)先。國(guó)內(nèi)方面，目前主流的VR廠商有Pico、愛(ài)奇藝、NOLO、酷睿視、千幻魔鏡、大朋等，目前Pico、大朋（DPVR）的份額相對(duì)領(lǐng)先，行業(yè)仍然呈現(xiàn)多元化的發(fā)展格局。