市場(chǎng)を失望させた2011年の中國(guó)株式市場(chǎng)、特に中國(guó)株式市場(chǎng)の10年の上げ幅ゼロに対する追及を経て、2012年の中國(guó)市場(chǎng)について真剣に考える必要があるようになりました。

分析を展開する前に、多くの人に回答してもらう必要があります。

筆者は、中國(guó)株式市場(chǎng)が本當(dāng)に直面しているのは構(gòu)造性と體制性の問題だと思っています。

過去10年間では、株式市場(chǎng)はまだかなりの富効果をもたらしていますが、このような富効果の多くは一級(jí)市場(chǎng)に反映されています。

多くの客観的な指標(biāo)から見れば、新株の発行時(shí)の株式益率はほぼ將來數(shù)年の発展を借り越しており、上場(chǎng)初期の熱烈な「炒新」後、その投資価値もほとんどない。

言い換えれば、第二級(jí)市場(chǎng)は希少な「黒馬」しか探しられません。大多數(shù)の投資家は株式売買の中で戟をすることは珍しくないです。

見たいのは、このような構(gòu)造的な矛盾は、2011年の株式市場(chǎng)の大規(guī)模な落ち込みを経験した後に、すでに徐々に解け始めています。これは証券會(huì)社に大きな損失が出て、IPOの難度が高くなり、新たな情熱的な大面積の引き潮などを炒めます。

私は1級(jí)市場(chǎng)が財(cái)産効果を積載できない時(shí)、中國(guó)の株式市場(chǎng)は事実上、基本面と投資価値などの根本的な問題に戻らせられます。このような時(shí)だけ、「経済晴雨計(jì)」は経済の実際的な表現(xiàn)を本當(dāng)に參考する必要があるかもしれません。

中國(guó)経済の基本的な要因から見て、私は心配していません。

もっと広い視野から考えると、歐米の経済見通しを考慮する必要があります。

ヨーロッパのリスク要因は徐々に軽減されています。これは主にヨーロッパ中央銀行が金融と財(cái)政システムの流動(dòng)性をより深く救済していることを表しています。2月末にヨーロッパ中央銀行が新たな融資操作を?qū)g施すると発表しました。ユーロ圏商業(yè)銀行に5000億ユーロまでの3年間のローンを提供することは前例のないことです。

ヨーロッパ中央銀行の流動(dòng)性の支持の下で、世界市場(chǎng)の流動(dòng)性狀況はいずれも大面積の改善が現(xiàn)れ、これも株式市場(chǎng)のパフォーマンスを改善するのに役立つだろう。

一方、數(shù)年の弱さを経験した後、アメリカ経済のパフォーマンスも期待されます。

FRBの「ねじれ操作」は、アメリカ経済により長(zhǎng)期的な流動(dòng)性のサポートを提供し、ヘッジ取引がより長(zhǎng)い時(shí)間ウィンドウを得ることを意味し、新興経済體の資産価格もこれによってサポートされる可能性がある。

さらに重要なのは、大量の現(xiàn)金を持っているアメリカの會(huì)社は、経済見通しが徐々に改善された後、國(guó)內(nèi)外でより多くの投資機(jī)會(huì)を探している可能性が高いということです。

アメリカ経済は依然として財(cái)政の束縛に直面しますが、全體的に見て、その構(gòu)造調(diào)整は重要な第一歩を完成しました。

筆者は、比較的良好な外部要因に支えられて、中國(guó)の株式市場(chǎng)は2012年に更に少ない外部の不確定要素の衝撃に直面して、これは中國(guó)の株式市場(chǎng)の変動(dòng)率を下げることに利益があり、更に多くの資金を呼び込むことに有利であると考えています。

國(guó)內(nèi)の要因から見ると、全體の流動(dòng)性の緩みは中國(guó)株式市場(chǎng)の活性化に有利である。

過去20年間のパフォーマンスから、中國(guó)の株式市場(chǎng)のパフォーマンスは完全に流動(dòng)性の狀況を反映することはできませんが、流動(dòng)性の緊張は依然として株式市場(chǎng)のパフォーマンスに大きな影響を與えています。

中國(guó)は2007-2008年に経験した大牛市でM 1の急速な上昇に伴います。

2009年に経験した株式市場(chǎng)の上昇の中で、極めて緩やかな流動(dòng)性狀況も株式市場(chǎng)に力強(qiáng)い支持を提供しました。

これと同じように、株式市場(chǎng)の下落の波は、流動(dòng)性と通貨政策の追い風(fēng)を伴います。

これらはまた、今年の流動(dòng)性の緩みが、中國(guó)株の上昇波をもたらしかねないという意味です。

また、全體の資金の流れから見ると、不動(dòng)産市場(chǎng)は2012年に「限定購(gòu)入」などの要因で下振れリスクに直面するとともに、資金価格の上昇が続いており、不動(dòng)産への投資意欲が低下する可能性もあり、リスク選好の高い資金が株式市場(chǎng)に流入するようになる。

今のところ比較的安い株価も、新資金の比較的小さい下りリスクを保証しています。

政策面の要因から見ると、中國(guó)銀行（60988）業(yè)界全體が「バーゼル新資本協(xié)議」の実施を延期したことは、信用狀況の改善にも役立つ。

証券監(jiān)督會(huì)は、より厳しい配當(dāng)規(guī)定と國(guó)際ボードが今後発売される可能性があることについて、中國(guó)の株式市場(chǎng)が2012年に表現(xiàn)した重要な原因を慎重に見ている。