最近、國(guó)民的メンズブランドの海瀾之家は発売翌年の業(yè)績(jī)表現(xiàn)を発表しました。年間売上高は158億元で、同28.30%伸びて、親會(huì)社の純利益は29.5億元で、同24.5%伸びて、もう一度超優(yōu)で自慢のA株を表現(xiàn)します。

上場(chǎng)會(huì)社

2015年は

シェルを上場(chǎng)する時(shí)、業(yè)績(jī)を約束した3年目は2016年末までに、これまでに発表された4年連続の業(yè)績(jī)承諾を終了します。

業(yè)績(jī)は好調(diào)だが、在庫の急増や店舗全體の品質(zhì)や収益力の低下が懸念されている。

2013年に海瀾の家が殻を利用して凱諾科技はその時(shí)の方案の中で、會(huì)社は203-2012年に非経常損益を差し引いた後、帰屬親會(huì)社の純利益はそれぞれ12.1億、14.7億、17.1億と19.1億元で、対応する純利益は前年同期比42%、21%、16%と12%であると約束しています。

業(yè)績(jī)承諾期間內(nèi)に、海瀾の家が2013～2016の4つの會(huì)計(jì)年度において、毎期期末までに累積した控除後の実際の純利益額が予約者の承諾額に達(dá)していない場(chǎng)合、海瀾グループはシェル取引で獲得した凱諾科學(xué)技術(shù)株式で會(huì)社に補(bǔ)償を行うべきです。

その前の3年間で、會(huì)社は目標(biāo)を超過達(dá)成しました。2014年には2016年の目標(biāo)値を超えました。

今から見れば、前の三年間の積み重ねがあって、最後の年は順調(diào)に目標(biāo)を達(dá)成することができます。

売上高と純利益が急速な成長(zhǎng)を続ける中、在庫データは會(huì)社の懸念を明らかにした。

2015年末までに、會(huì)社の在庫は95.8億元に達(dá)し、同期比57.4%増加し、総資産の割合は40%を超えています。

インタフェースニュースはwindデータベースによると、A株38社の上場(chǎng)アパレル企業(yè)が発表した2015年の年報(bào)によると、期末棚卸資産総額は353.96億元で、総資産比率は21.47%である。

2015年に急増した棚卸資産のデータについて、年報(bào)では、主に事業(yè)規(guī)模の拡大により備品が増加し、2015年の暖冬気候により販売が予想されていないためと説明しています。

借殻買収で披露された買収者の2009年から2012年までのデータは、いずれも海瀾グループの全體的な財(cái)務(wù)データであるため、インターフェースニュースは公開されたデータに基づいて、3年近くの上場(chǎng)主體のデータを整理し、絶対金額から見て、2015年の95.8億元の在庫レベルは2013年に比べて倍増していますが、在庫が総資産を占める割合から見ると、狀況はまだ安定しています。

海瀾の家の棚卸資産比率は主要な競(jìng)爭(zhēng)相手より高いです。主に會(huì)社が類直営モデルを採用して、製品が最終販売を?qū)g現(xiàn)した後に収入を確認(rèn)します。だから店頭の陳列商品は會(huì)社の在庫として計(jì)算します。競(jìng)爭(zhēng)相手の代理店加盟モードで店頭の商品は在庫に含まれません。

その次に、海瀾の家は生産環(huán)節(jié)を外注して、固定資産の投資規(guī)模は小さくて、しかも販売環(huán)節(jié)は類を採取して直接営業(yè)モードを経営して、売掛金の金額は小さいです。

したがって、全體的に見れば、會(huì)社の在庫資産比率が高いです。

類直営モデルは、海瀾の家が數(shù)年前に男裝業(yè)界で業(yè)績(jī)が上昇したユニークなところです。

會(huì)社は加盟企業(yè)を「財(cái)務(wù)投資家」として、店舗の內(nèi)裝費(fèi)、家賃、水道光熱費(fèi)、不動(dòng)産費(fèi)用、店舗従業(yè)員の給料などの費(fèi)用を擔(dān)當(dāng)しています。海瀾之家は全権的に店舗の運(yùn)営を擔(dān)當(dāng)しています。

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このような直営モデルは直営と加盟の優(yōu)勢(shì)を兼ね備えており、海瀾の家はルートのコントロール力が強(qiáng)く、直接端末の販売政策と店舗イメージをコントロールすると同時(shí)に、社會(huì)資金を十分に利用し、低い初期資金で大規(guī)模な端末の店舗を開拓することができます。

しかし、このモードのリスクは、在庫の圧力が大きいので、在庫の蓄積狀況が発生すると、収益力が大きく影響されます。

インタフェースニュースで整理された同類のメンズ上場(chǎng)會(huì)社のデータを比較してみると、海瀾の家は毛利率が相対的に中ぐらいの水準(zhǔn)を維持している下で、純利率が他の3社よりずっと高いです。これも類直営モデルがディーラーの重層控除點(diǎn)を圧縮したおかげで、フラットな構(gòu)造の下で會(huì)社の正味利率が著しく競(jìng)爭(zhēng)相手より高いです。

國(guó)泰君安が整理した海瀾之家の最近の5年間の店舗數(shù)と単店収入のデータははっきりと説明できます。ここ5年間で海瀾の家の経営が急速に伸びた原因です。

2011年から2015年の年末までに、海瀾の家の店舗數(shù)が倍増し、「海瀾の家」の3516店舗を所有しています。

店舗數(shù)の増加とともに、単店の収入データも上昇しており、両者の乗數(shù)効果で企業(yè)全體の収益が急速に増加している。

しかし、これらのデータは心配されていないところではなく、カバーエリアが多くなるにつれて、高基數(shù)の場(chǎng)合、店舗數(shù)は前年同期比25%以上から2015年の5.02%まで減少しました。

さらに気がかりなのは、2015年上半期の単店売上高は前年同期比30%前後を維持しているが、年報(bào)の発表狀況に合わせて、2015年冬の販売は予想に及ばず、年間の単店売上高の伸びが大幅に下がると予想される。

これは、同社の売上高は、急速な業(yè)績(jī)の減速に直面していると推測(cè)されます。

現(xiàn)在、海瀾の家の傘下には「海瀾の家」、「愛居兎」、「百衣百順」と「聖凱諾」の4つの主要ブランドが含まれています。

注意すべきなのは、百依百順は主に後尾商品の処理を主として、現(xiàn)在はブランド連動(dòng)店の形式で、未來は単獨(dú)店舗を開く予定です。

2015年年末の年報(bào)に披露された各ブランドの出店?duì)顩rの分析に合わせて、百依百順2015年の新店は同期比で一番速くなりました。これも一つの側(cè)面から會(huì)社の在庫に行く圧力を反映しています。

2015年通期の業(yè)績(jī)を発表すると同時(shí)に、海瀾之家も2016年第1四半期の販売狀況を予告しました。2016年第1四半期の売上高と帰母純利益はそれぞれ11.9%増と10.3%増で、成長(zhǎng)率は前年同期より遅くなりました。